市场环境与历史对比 - 标普500指数在过去三年实现了两位数回报 部分投资者可能变得激进或防御 [1] - 历史显示 在2008年金融危机期间 道琼斯工业平均指数30只成分股中仅有两只股价上涨 即沃尔玛和麦当劳 [1] - 当前市场条件与2008年不同 引发下一次市场抛售的原因也将不同 这两只防御性股票未必会在类似2008年的危机中再次成为大赢家 [2] 沃尔玛公司表现与估值分析 - 截至2月3日 沃尔玛市值已达到1万亿美元 跻身主要由科技公司主导的精英俱乐部 [3] - 过去五年 沃尔玛股价上涨超过170% 是标普500指数同期75%回报率的两倍多 [3] - 沃尔玛的市盈率从2008年的16.5倍大幅扩张至当前的45倍 增长近三倍 [4] - 当前45倍的市盈率估值通常属于高增长科技股 而非沃尔玛这种高成本、低利润率的零售运营商 [5] - 沃尔玛的股息率仅为0.7% 为2003年以来最低水平 也远低于其十年平均1.8%的股息率 [5] 行业竞争与风险考量 - 与沃尔玛形成对比 其大型零售竞争对手塔吉特的远期市盈率为14倍 约为沃尔玛估值的三分之一 [5] - 塔吉特提供3.9%的股息率 远高于沃尔玛的0.7% [5] - 在市场低迷和经济疲软时期 消费者可能将支出从高端零售商转向沃尔玛 [6] - 但在经济衰退期间 市盈率等估值倍数会大幅收缩 鉴于沃尔玛估值已处高位 其无法为投资者提供安全边际 低股息率进一步加剧了此问题 [6] - 即使估值较低的竞争对手如塔吉特 在经济衰退时也会感受到压力 [6]