文章核心观点 - 文章旨在提供对澳新银行集团股票进行快速估值的两种方法 即市盈率分析和股息贴现模型分析 并将其结果与当前股价进行比较[1][6] - 文章强调这些估值方法仅是分析银行股的起点 投资者还需考虑其他因素 如净息差 非利息收入 监管环境及管理层团队等[11][12] 行业背景与重要性 - 澳大利亚大型银行按市值计算约占股市的30% 自20世纪90年代初以来一直广受欢迎[2] - 银行在很大程度上受到“隐性”保护 免于完全财务崩溃 因其倒闭将引发政治难题 但股东回报从未得到保证[2] 市盈率估值分析 - 市盈率将公司股价与其每股年度收益进行比较 有三种简单使用方法 包括直觉判断 同业比较以及用每股收益乘以认为合适的市盈率倍数[3][4] - 以澳新银行当前股价40.89澳元和2024财年每股收益2.15澳元计算 其市盈率为19倍 低于银行业平均20倍的市盈率[5] - 将澳新银行每股收益2.15澳元乘以行业平均市盈率20倍 得到“行业调整后”的市盈率估值约为43.71澳元[5] 股息贴现模型估值分析 - 股息贴现模型是评估银行股更可靠的方法 该模型基于最近全年股息或预测股息 并假设股息在预测期内保持稳定或增长 再结合一个“风险”贴现率进行计算[6][7] - 估值公式为 股价 = 全年股息 / (风险率 – 股息增长率) 建议使用不同的增长和风险假设进行计算后取平均值 以应对不确定性[8] - 文章假设去年每股股息1.66澳元以固定速率增长 并使用6%至11%之间的风险率与不同增长率进行混合计算[9][10] - 采用混合计算后 得出澳新银行股票的估值约为35.10澳元 若使用“调整后”的每股股息1.69澳元 则估值约为35.74澳元 均低于当前40.89澳元的股价[10] - 文章提供了详细的DDM估值矩阵 例如在风险率为7% 增长率为3%的假设下 估值为42.25澳元 在风险率为10% 增长率为2%的假设下 估值则为21.13澳元[11] 其他分析考量因素 - 在分析银行股时 需考虑其净息差在扩大贷款规模时能否保持 以及在寻求更多非利息收入时如何应对监管[12] - 对管理团队的评估至关重要 例如在分析澳新银行企业文化时发现其并非完美 但企业文化是进行超长期投资时的重要考量因素之一[12] - 文章提出 对于像澳新银行这样的银行股 投资于低成本 支付股息的交易所交易基金可能也是一个值得考虑的选择[11]