核心观点 - 公司在筹划重大资产重组期间，集中、大幅计提资产减值准备，引发市场对其是否存在通过“财务洗大澡”操纵利润、为重组后业绩铺垫的质疑 [1][2][3] 业绩预告与资产减值 - 公司2025年业绩预告预计归母净利润亏损8亿至12亿元，同比亏损扩大103.50%至205.25% [2] - 导致巨额亏损的核心原因是计提资产减值准备总额达8.09亿至10.40亿元，具体包括：应收账款坏账准备2亿至2.5亿元、存货跌价准备4.9亿至6.2亿元、商誉减值准备0.89亿至1.3亿元 [2] - 此次减值规模远超以往，2023年至2025年前三季度累计计提仅6.44亿元，且集中发生在重组推进阶段 [2] 财务状况与减值合理性 - 资产减值判断主观性较强，公司被指存在操纵利润空间，具体方式可能是在业绩已亏损时过度计提（即“洗大澡”），为未来业绩转正铺垫 [3] - 公司此前对部分子公司（如北京精彩、永兴坊文商旅）的商誉减值迹象未充分计提，而在2025年重组前集中大幅计提，其时点与合理性受关注 [3] - 公司对单一客户应收账款全额计提坏账准备3.42亿元，但未披露债务方详情，引发投资者对其是否存在利益输送的质疑 [3] 经营状况 - 2025年前三季度，公司营收仅1.77亿元，同比大幅下滑73.43% [4] - 2025年前三季度，公司归母净利润亏损6753.81万元，且经营活动现金流多年为负 [4] - 公司影视主业严重萎缩，营销业务虽占营收66.7%，但毛利率已降至13.06% [4] - 在重组推进前，公司通过减值计提进一步放大亏损，可能意图将历史包袱集中出清，为并购后业绩轻装上阵创造条件 [4]