文章核心观点 - 人工智能技术的快速颠覆性变革正冲击全球信贷市场，可能引发企业违约风险上升与系统性信贷收紧，这已成为近期市场必须直面的现实挑战，而非远期问题 [1] 对信贷市场的具体影响与预测 - 瑞银基准情景预测，截至2026年底，杠杆贷款与私募信贷领域将新增750亿至1200亿美元违约规模 [2] - 基于该预测，到2026年底，杠杆贷款与私募信贷违约率将分别上升至至多2.5%和4%，对应市场规模分别约1.5万亿美元和2万亿美元 [2] - 若AI转型进程进一步提速，极端情景下违约率可能达到基准预期的两倍，触发“尾部风险”，进而引发贷款市场信贷紧缩和杠杆信贷大范围重新定价 [2] 受冲击的行业与企业类别 - 私募股权控股的软件与数据服务类企业已面临显著经营压力，未来一年或出现数百亿美元规模的企业贷款违约 [1] - 软件板块率先承压，金融、房地产、货运等多个传统行业已出现资产抛售动作 [1] - 人工智能赛道企业被划分为三类：基础大模型研发主体、具备稳健财务状况的投资级软件企业、高负债私募股权控股的软件与数据服务企业 [2] - 在快速颠覆性变革中，高负债私募股权控股的软件与数据服务企业成为赢家的可能性最低 [2] 市场预期与风险驱动因素 - 本月以来，全球市场对人工智能的预期从此前的技术利好视角转向“赢家通吃”格局判断 [1] - 以Anthropic、OpenAI为代表的头部AI企业对传统行业企业形成竞争挤压 [1] - 相关风险的演化取决于大型企业人工智能应用节奏、模型迭代速度及其他不确定性因素，市场正朝尾部风险方向演进 [2]