文章核心观点 - Invesco S&P 500 GARP ETF (SPGP) 采用“合理价格增长”策略，旨在以合理估值投资于标普500指数中兼具营收和盈利增长的公司 [1] - 该ETF的周期性行业配置需要经济扩张作为“东风”才能跑赢大盘，其近期表现落后于标普500指数印证了这一点 [1] - SPGP适合寻求增长但注重估值纪律、并能承受周期性波动的投资者，但其表现依赖于消费者信心和商业投资改善的经济环境 [1] 投资组合策略 - SPGP采用量化筛选方法，识别具有强劲增长特征和吸引人估值比率的公司，管理资产规模为24亿美元 [1] - 资产主要配置于周期性行业，其中金融板块占比最高，达24.8%，因银行和金融服务公司能从利率上升和贷款活动增加中受益 [1] - 非必需消费品和工业板块紧随其后，旨在捕捉消费者信心改善和商业投资加速带来的增长 [1] - 投资组合集中度较高，前25大持仓约占资产的40%，前两大持仓分别为皇家加勒比集团(占2.49%)和英伟达公司(占2.44%) [1] 近期与中期表现 - 过去一年，SPGP回报率为9.5%，落后于标普500指数14.4%的回报率 [1] - 过去五年，SPGP上涨60%，同样落后于SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 77%的涨幅 [1] - 表现差距主要源于其周期性定位，因2024年至2025年初消费者情绪疲软打击了非必需消费支出和旅行需求 [1] 产品特征与定位 - 该基金完全避开防御性板块，因此在经济增长放缓时没有缓冲 [1] - 基金股息收益率仅为0.65%，提供的收入有限 [1] - 该产品为希望在增长暴露与估值纪律间取得平衡的投资者提供了一条中间路径，其核心理念是增长重要，但不能不惜任何代价 [1]