文章核心观点 - 美国电力短缺的结构性问题正转化为长期且确定性强的投资机会 燃气轮机、电力设备及储能是主要受益方向 [1] 美国缺电成因分析 - 核心原因是数据中心资本开支预期持续增强 导致电力需求预测大幅上调 Grid Strategies对美国2025-2030年夏季峰值负荷增长的预测已从2024年的64GW大幅上调至2025年的166GW [2] - 数据中心资本开支预期与实际需求之间存在错配 实际需求与基建能力之间也存在错配 这使得数据中心实际落地节奏具有不确定性 [2] 电力供需缺口与调节方案 - 美国未来新增电源装机以气电为主 EIA预计在当前项目规划下2026-2030年将分别新增气电装机7GW、7GW、16GW、8GW、7GW 而其余稳定电源基本无新增 同时煤电机组将面临较大退役压力 [3] - 截至2025年10月中旬 自2023年1月起的美国数据中心储备项目规划容量已达到245GW [3] - 若不考虑调节性电源 在不同数据中心建设节奏下 2030年负荷缺口分别为2GW、35GW、65GW、157GW 若考虑调节性电源 则以上情形均能满足负荷需求 [3] - 储能、SOFC等调节电源能有效弥补负荷缺口 [3] 负荷增长的区域特征 - 未来美国电力峰值负荷增长主要集中在ERCOT、PJM等输电区域 核心推动因素是数据中心 [4] - 截至2026年1月 PJM的弗吉尼亚州计划中的数据中心容量为34.19GW ERCOT的得克萨斯州为26.60GW [4] PJM区域情况 - 数据中心需求激增推动PJM夏季峰值负荷将从2026年的156GW增长至2036年的222GW [4] - PJM电力备用裕度在2025/2026年度下降至18.6% 跌破20%的安全值 导致其容量电价从2024/2025年度的28.92美元/兆瓦天飙升至2025/2026年度的269.92美元/兆瓦天 [4] - 截至2025年6月 PJM已有46GW发电项目签署并网协议 并有11.8GW以气电为主的项目进入快速审批通道 [4] ERCOT区域情况 - 截至2025年11月8日 ERCOT已收到226GW大型负载互联申请 其中包括数据中心164GW [5] - 这将推动其夏季峰值负荷从2025年的87GW增长至2030年的138GW ERCOT预测其电力系统可靠性将在2028年转向不足 [5] - 截至2025年底 ERCOT共有441GW发电项目处于电力互联申请队列中 其中包括175GW储能和54GW气电 [5] 受益方向与相关公司 燃气轮机 - 市场高景气背景下海外燃气轮机头部企业产能存在瓶颈 看好中国企业持续提升份额 [1] - 建议关注东方电气、上海电气 [1] 电力设备 - 美国电网基建需求增长 看好存在供给瓶颈的变压器环节 [1] - 建议关注金盘科技、思源电气、伊戈尔 [1] - AI电源架构升级能有效提升电源效率 看好HVDC、SST方案持续放量 [1] - 建议关注盛弘股份、四方股份、麦格米特、禾望电气 [1] 储能 - 短期内能有效增强电力系统可靠性 [1] - 建议关注阳光电源、阿特斯 [1]