公司业绩与增长 - 2025年是转型之年，公司团队从21人扩展，投资活动创纪录，是此前最活跃年份的五倍[3] - 2025年总投资额达18亿美元，超过2024年创下的纪录，并支持了每股标准化运营资金同比增长17.3%[2] - 2025年底市值增长61%至82亿美元，十年股东总回报率约为439%[1] - 2025年第四季度标准化运营资金环比增长42.7%至1.041亿美元，标准化可分配资金增长38.7%至1.03亿美元[13] - 2025年全年每股标准化运营资金增长0.26美元（17.3%）至1.76美元，每股标准化可分配资金增长0.22美元（14.3%）至1.76美元[13] - 公司提供2026财年初步指引，预计每股标准化运营资金和可分配资金均为1.90至1.95美元，中值代表同比增长9.4%[14] 投资活动与资产组合 - 2025年第四季度完成约5.62亿美元投资，包括首笔SHOP交易（涉及德克萨斯州三个社区，共270套辅助生活和记忆护理单元）以及约8400万美元贷款、2700万美元收购两个三净租赁养老社区、收购14个专业护理设施[8] - 第四季度投资的综合稳定化收益率为8.8%[8] - 2025年底后，公司又完成了约2.15亿美元投资，包括收购中大西洋地区的六个专业护理设施以及英国的两个护理院[9] - 当前投资渠道保持强劲，规模约为5亿美元，其中约一半为英国护理院，三分之一为美国专业护理，其余为SHOP交易、三净租赁养老社区和少量贷款的组合[10] - 投资渠道由经纪交易和通过现有运营商关系等战略渠道产生的专有机会共同支撑，交易流在所有领域保持稳定[11] 业务扩张与战略举措 - 通过收购Care REIT及其团队进入英国护理院市场，并完成了首笔SHOP交易，增加了英国护理院和SHOP两个新的增长引擎[2][5] - 公司团队规模翻倍，并将税务和数据科学等职能内部化，以支持长期规模化发展[2] - 公司使命是成为一家“由运营商为运营商服务”的独特医疗保健REIT，在能够大幅改变养老住房和护理行业的资产和运营商身上进行有纪律的投资[7] - 数据科学团队的投资目前优先用于构建SHOP能力平台，但最终将影响整个组织，提高运营效率和决策能力[21] 市场环境与竞争格局 - 当前专业护理运营环境稳定，大多数州给予支持；美国和英国的养老住房环境也稳定并在许多市场增强[5] - 在SHOP领域竞争最为激烈，资本化率持续压缩，因为投资者寻求更多敞口以受益于运营趋势[12][23] - 公司仍能找到令人兴奋的SHOP机会，并通过在英国的战略推进和稳固的专业护理交易渠道受益[12] - 专业护理领域劳动力状况较近年历史改善，各州监管和报销环境良好，运营商渴望恢复增长模式[20] - 公司投资组合入住率约为79%-80%，运营商仍有上升空间以抵消不可避免的逆风[20] 财务与资本管理 - 第四季度以平均每股37.30美元的价格远期出售650万股，筹集约2.425亿美元；年末后又远期出售350万股，筹集1.295亿美元，通过ATM计划未结算的远期股权合约总计待收收益为3.72亿美元[14] - 公司流动性保持强劲，截至2026年2月11日持有约1亿美元现金，并拥有12亿美元循环信贷额度的全部可用额度[15] - 尽管投资创纪录，公司仍保持低杠杆率，净债务与EBITDA比率为0.7倍，净债务与企业价值比率为3.7%，固定费用覆盖率为10.5倍[16] - 未来外部增长的融资将结合股权和债务，随着利率下降，将平衡考虑股权交易价格和循环信贷额度，未来可能考虑债券市场[40] 运营与投资策略 - 公司投资策略强调纪律性的承销框架、长期运营商伙伴关系以及对创造性、协作性交易结构的承诺[12] - 在SHOP领域，尽管竞争加剧，公司仍寻求达到低双位数的内部收益率，并综合评估每个交易的路径，包括租赁状态、资本支出需求、市场地位和收入与费用增长情况[37][38] - 公司对专业护理运营商的深入经验有助于其在进入SHOP领域时评估运营商和管理资产[30] - 对于英国护理院，未来可能将SHOP平台应用于英国市场，但目前运营商更倾向于在三净租赁基础上合作[32] - 对于开发项目，公司持谨慎态度，倾向于降低市场风险，目前在美国进行大规模开发尚不具备经济性，但会在特定情况下为合适的运营商和地点进行有限考虑[32][33][34]