核心观点 - 美光科技是一家周期性股票，但当前的上升周期可能比过去的周期持续更长时间 [1] - 市场在争论美光未来是会成为英伟达式的持续成功者，还是英特尔式的逐渐衰落者 [2] - 有观点认为，由于人工智能带来的需求结构性变化，本次周期可能与以往不同，美光可能更接近英伟达的发展路径 [12] 业绩表现与增长动力 - 财务表现强劲：在2026财年第一季度（截至2025年11月27日），公司收入同比增长约57%，调整后收益同比飙升169%至55亿美元 [5] - 与英伟达的类比：其业绩表现和震惊华尔街分析师的出色指引，被比作英伟达在2023年的“英伟达时刻” [4] - 产品需求旺盛：公司的高带宽内存（HBM）需求强劲，已宣布2026年的HBM供应完全售罄 [4] - 股价表现突出：过去12个月，其股价上涨超过三倍（即翻两番以上），而同期英伟达股价上涨超过40% [5] 市场地位与竞争优势 - 技术领导力受认可：英伟达CEO黄仁勋曾表示，美光在高性能内存领域的领导地位对于推动下一代人工智能突破至关重要 [5] - 关键产品：高带宽内存（HBM）是人工智能热潮中的关键技术 [4][5] - 面临竞争：三星和SK海力士在存储芯片市场占据重要份额，对美光构成竞争挑战 [7] - 近期传闻：有传言称美光的HBM4芯片可能未满足英伟达将于今年发布的Vera Rubin GPU的要求，引发了市场对英伟达可能转向三星和SK海力士的担忧，但公司和部分分析师已对此予以驳斥 [8] 行业与公司特性 - 强周期性：公司业务具有显著的周期性，投资者担心当前内存供需失衡的局面可能迅速消失，导致股价暴跌 [9] - 估值反映周期性：这种周期性担忧解释了为何美光股票的远期市盈率仅为11.8倍 [9] - 供需法则影响：供需法则始终影响美光，正如它也影响英伟达、英特尔等众多公司。如果供过于求，产品价格和公司利润率将面临压力 [10][11] - 人工智能需求可能改变周期：人工智能（以及对美光HBM）的需求可能会比过去几十年的存储芯片周期持续更长时间，这可能使当前周期与以往不同 [12]