公司业绩与展望 - 根据初步数据 蔚来预计在2025年第四季度首次实现经调整的运营利润 范围在1亿美元至1.72亿美元之间 [3] - 这一进展为公司实现2026年全年至少盈亏平衡的目标奠定了基础 [3] - 公司近期宣布将首次报告经调整的运营利润 投资者应对其未来发展路径更加乐观 [8] 销售增长表现 - 2025年12月 公司交付量同比飙升54.6% 达到48,135辆的月度新高 [5] - 2025年第四季度 销量同比增长更强劲 达到71.7% 交付量接近12.5万辆 [5] - 业绩的改善得益于不断上升的利润率以及销量的持续增长 特别是两个较新的子品牌乐道（Onvo）和萤火虫（Firefly）获得市场认可 [5] 利润率状况 - 尽管新品牌售价通常低于高端主品牌 且中国电动汽车行业存在持续价格战 但公司毛利率近年来持续改善 [6] - 公司毛利率已持续改善并应继续保持 但其运营利润率始终落后于最接近的竞争对手 [9] - 公司当前毛利率为11.25% [13] 电池换电网络的影响 - 与竞争对手相比 公司处于劣势的一个原因是其电池换电网络的财务消耗 [11] - 电池换电网络规模庞大 需要大量的前期资本投资以及持续的运营成本 如租金、维护和电池库存 这拖累了公司的财务状况 [12] - 目前 由于选择电池即服务（BaaS）的蔚来上路车辆数量较少 以及快充等替代产品质量不断提高 公司的电池换电网络将难以实现盈利 [13] 市场表现与估值 - 过去四个月 公司股价下跌了约35% [2] - 公司当前股价为4.95美元 市值为100亿美元 [13]