核心观点 - 高盛重申友邦保险与保诚的“买入”评级，认为其当前估值提供了具有吸引力的风险回报 [1] - 目标价分别为友邦保险96港元，保诚150港元 [1] 市场表现与近期担忧 - 保诚及友邦保险股价于上周五（13日）分别下跌8%及4% [1] - 股价下跌的投资者担忧因素包括：宏利金融2025年第四季销售疲弱，以及对人工智能颠覆行业的担忧 [1] 对宏利业绩关联性的分析 - 高盛认为从宏利业绩直接引伸的关联性有限 [1] - 宏利2025年第四季销售疲弱是受高基数效应及监管变化导致经纪渠道中断的共同影响 [1] - 相比宏利，友邦及保诚来自经纪渠道的年度化新保费贡献低得多，因此受该渠道不利因素的影响较小 [1] 对人工智能颠覆风险的分析 - 高盛承认未来存在颠覆风险，但强调代理销售专注于保单条款复杂、保费缴付期长及/或保费金额大的产品 [1] - 这些产品较不容易受到人工智能颠覆的影响，因为客户重视人际互动 [1] 行业前景判断 - 高盛相信保险行业持续增长的论述依然完好 [1] - 与疫情相关的干扰大多已成为过去 [1]