核心观点 - 公司正通过吸引高收入客群、发展电商与广告等高增长业务 成功实现从传统零售商向科技驱动型增长公司的转型 并因此获得市场重估和股价强劲表现 [1][2][3][15] 客群结构变化与业务乘数效应 - 高收入消费者对公司改进的便利性、品质和低价策略反响强烈 他们不仅到店更频繁 还购买服装、家居用品和高端杂货等高利润率商品 这些是公司过去与专业零售商竞争时处于弱势的品类 [1] - 高收入客群的涌入产生了业务乘数效应 他们推动了电商增长 更可能订阅Walmart+会员 并成为广告业务Walmart Connect的高价值受众 [2] 电子商务业务转型与增长 - 电商业务已成为公司真正的增长引擎 并在2025年5月实现了首个盈利季度 [3][4] - 最近一个季度 全球电商销售额激增27% 其中美国电商销售额增长28% 国际电商销售额增长26% 山姆会员店美国电商销售额增长22% [5] - 公司利用其庞大的实体店网络作为履约中心 为约95%的美国家庭提供三小时内送达服务 近三分之一的线上订单选择一至三小时内的加急配送 [6] - 与这些快速配送相关的收入同比增长了70% 速度已成为关键竞争差异点 公司通过收取加急费或将其纳入Walmart+会员权益来实现货币化 [7] - 公司在五年内将在线市场商品数量发展到超过5亿件 这吸引了寻找特定商品的客户 产生了第三方卖家佣金收入 并提供了宝贵的消费数据 [8] 广告业务的高增长 - 随着数字流量增加和市场扩张 广告业务已成为公司最重要的增长机遇之一 该业务具有高利润率、低资本需求的特点 [9] - 最近一个季度 全球广告业务增长了53% 公司已建立起一个价值40亿美元的广告业务 该业务在五年前几乎不存在 [10] 财务表现与业绩指引 - 公司对增长势头充满信心 在2026财年内已两次上调全年业绩指引 这显示业务表现超出了管理层预期 [11] - 在2025年8月线上业务再次实现两位数增长后 公司将全年销售增长预期从3–4%上调至3.75–4.75% 数月后再次上调至4.8–5.1% 调整后每股收益指引也两次上调 最终定为2.58至2.63美元 [12] - 上调指引表明公司增长势头在加速 管理层相信在技术、供应链和客户体验上的投资回报超过了成本 这也为后续财报设定了高预期 [13] 市场表现与公司定位重估 - 强劲的运营表现直接转化为优异的股市回报 2026年至今公司股价已上涨约20% 跑赢同期标普500指数约12%的涨幅 过去五年股价飙升约178% 远超同期标普500指数74%的涨幅 [14] - 这种优异表现反映了市场对公司股票的根本性重估 投资者正将其视为一家拥有多重增长机会的科技赋能型增长公司 而非成熟的低速增长零售商 公司于2025年12月从纽交所转至纳斯达克上市 旨在强化这一认知转变 [15]