比特币ETF资金流向逆转 - 文章核心观点认为，比特币此前长期受益的资金流入顺风可能已转变为持续的逆风，自1月27日以来，比特币ETF出现超过13亿美元的资金净流出[1][3] - 同期比特币价格下跌超过20%，资金外流既是风险规避期的原因也是其结果，价格下跌引发投资者降低风险敞口，进而增加现货抛售压力[5] - 目前ETF的顺风确实已变为逆风，但这一逆风更多关乎边际买家的减少，而非末日论调[5][6] ETF运作机制与市场影响 - 比特币ETF允许投资者通过经纪和退休账户获得比特币敞口，其“资金流”追踪进出这些投资工具的净资金[3] - ETF的大部分日常交易发生在市场投资者之间，不强制基金本身买卖资产，改变ETF底层比特币持仓的买卖是通过创建和赎回过程完成的，由大型金融中介机构处理[4] - 若每周资金外流持续，后果将是当比特币需要稳定需求来吸收自然抛售时，出现的边际买家将会减少，这可能放大波动性，但与正常的市场抛售并无显著不同[6][7] 市场现状与投资逻辑评估 - 近期比特币表现不佳，主要归因于糟糕的市场情绪和高杠杆交易的强制平仓，但目前没有证据表明其投资逻辑受到任何损害[7] - 基于此，ETF的资金外流并不值得过度担忧，当市场情绪改善时，资金流入几乎肯定会恢复，当前并非卖出比特币的时机[8]