核心观点 - 分析师Willy Woo认为，量子计算风险已开始影响市场对比特币相对于黄金的估值，导致其持续12年的相对强势趋势被打破 [1][2] - 市场担忧量子计算未来可能对比特币的加密安全构成长期威胁，并可能使大量“丢失”的比特币重新进入流通，从而影响其估值 [1][4][6] 估值趋势变化 - 比特币相对于黄金持续12年的超额表现趋势已被打破，表明市场结构发生显著转变 [2] - 分析师指出，比特币相对于黄金的估值本应“高得多”，但这一估值趋势在“量子”风险进入市场认知后出现崩溃 [2] 量子计算的具体风险 - 比特币的安全依赖于椭圆曲线密码学，未来足够先进、容错的量子计算机运行Shor算法，理论上可以从暴露的公钥推导出私钥，从而危及相关链上地址的资金 [3] - 尽管该技术目前尚无法破解比特币加密，但一个关键担忧是可能激活估计约400万枚“丢失”的比特币 [4] - 若量子突破使这些代币可被获取，它们可能重新进入流通，相当于增加了供应 [4] 潜在供应冲击的规模 - 可能回归的400万枚丢失比特币，超过了企业级积累的总量 [5] - 以近期积累速度计算，400万枚比特币相当于大约八年的企业级积累量 [5] - 市场已开始提前为这些丢失代币的回归定价，此定价过程将在“Q-Day”风险消除后完成 [6] 市场影响与时间框架 - “Q-Day”（指量子计算构成可信威胁之日）被认为可能在5到15年后，这意味着比特币在很长一段时间内将在此风险阴云下交易 [6] - 分析师认为，比特币很可能在可信攻击变得可行之前采用抗量子签名，但密码学升级不会自动解决这些丢失代币的状态问题 [6] - 分析师估计，通过协议硬分叉冻结丢失代币的可能性只有25%，即75%的概率这些代币不会被冻结 [8] 宏观背景与资产表现 - 未来10年是全球长期债务周期末期，宏观投资者和主权机构会转向黄金等硬资产以规避全球债务去杠杆化，因此黄金价格可能飙升而比特币未能同步上涨 [8]