交易概述 - 公司同意以约1亿英镑收购竞争对手PAM Healthcare [1] - 此次收购是公司自2024年9月上市以来规模最大的一次交易 [2] - 交易被经纪商定性为一次防御性的抢占市场行为，旨在加速公司主导英国外包职业健康市场的雄心 [1] 市场地位与战略影响 - 收购将使合并后的集团在英爱职业健康市场的预估份额达到约15%，成为明确的市场领导者 [2][3] - 英爱职业健康市场总规模约为16亿英镑 [3] - 此次收购具有重要战略意义，若竞争对手收购PAM，将使公司实现市场领导地位的目标“变得更具挑战性” [3] - 交易将显著加速公司实现管理层设定的中期目标：2亿英镑营收和4000万英镑调整后息税折旧摊销前利润 [2] 财务影响与估值 - 收购价格约为目标公司历史调整后EBITDA的12.2倍 [4] - 包含首年协同效应的前瞻市盈率约为9.6倍，略低于公司自身的交易倍数 [4] - 交易将提升公司财务预测：将2027年3月财年的调整后EBITDA预期从1960万英镑上调至2820万英镑，将2028年3月财年的预期从2240万英镑上调至3440万英镑 [6] - 同时，公司相应年份的调整后每股收益预测也被上调 [6] 协同效应与财务前景 - 合并预计将产生显著的规模经济，支持利润率随时间逐步改善 [7] - 鉴于合并后集团强大的现金流生成能力，预计将实现快速的去杠杆化 [7] - Cavendish将目标价设定为271便士，认为公司估值暗示其相对于先例交易存在折价 [7] - Panmure在交易完成前维持225便士的目标价，但认为一旦交易和公开招股完成，250便士的公允价值更为合适 [7] - 交易宣布后，公司股价在午后交易中报209.9便士 [8] 交易融资结构 - 收购计划通过7000万英镑的新银行融资和3000万英镑的过桥贷款来支付 [5] - 过桥贷款由公司最大股东Lord Ashcroft控制的Deacon Street Partners提供 [5] - 随后公司将启动全额包销的3500万英镑公开招股，发行价为175便士，以偿还过桥贷款并支付相关费用 [5] - 这种“过桥贷款加公开招股”的结构使公司能够快速承诺现金支付，“避免了配售的风险”，且公开招股价设定被认为“具有吸引力” [6]