核心观点 - 摩根资产管理提出，在人工智能持续颠覆各行业的市场环境下，投资者可关注“质量因子”作为避风港，历史数据表明，在经历一段时期的疲软表现后，质量股往往会出现强劲反弹，并在市场大幅下跌时展现防御性 [1][3][4] 质量因子的定义与近期表现 - “质量股”指那些拥有强劲且稳定的现金流与盈利、经验丰富的管理团队以及竞争优势的公司 [1] - 尽管看似是长期持有的选择，但质量因子在过去一年及更长的时间里表现落后于大盘，因投资者涌向更具投机性的股票 [2] - 根据摩根数据，质量因子正经历近二十年来最糟糕的时期之一，MSCI世界质量指数相对于MSCI世界指数表现不佳 [2] - 具体来看，2025年质量股的表现落后于其对应指数约5% [2] 历史表现与未来展望 - 历史经验表明，此类表现不佳的时期往往预示着未来的良好表现 [3] - 摩根资产管理全球市场策略师指出，质量股表现不佳的时期之后可能会跟随急剧逆转 [3] - 报告进一步指出，如果大盘暴跌，投资者很可能涌向质量因子 [3] - 以2003年至2008年为例，高质量公司在2003至2006年连续四年落后于发达市场整体，但在2007年和2008年，随着周期成熟及全球经济进入衰退，质量股重新占据主导，每年均跑赢大盘7个百分点 [4] - 过去30年，发达市场股票经历了9次跌幅达10%或以上的回撤，在这些时期，质量股有78%的时间表现更优，中位数超额回报为3.4个百分点 [4] 相关投资工具与具体建议 - 广泛的质量因子基金示例包括iShares MSCI Global Quality Factor ETF和Vanguard US Quality Factor ETF [4] - 对于决定侧重质量股的投资者，需注意那些在人工智能股票中权重较高的基金，因为该主题可能导致下一轮市场回撤 [5] - Invesco S&P 500 Quality ETF是一个在其前十大持仓中对AI超大规模供应商和软件股风险敞口似乎有限的质量基金示例，其前十大持仓包括Costco、Visa、Mastercard、GE、Apple、Procter & Gamble、Lam Research、Coca-Cola、Caterpillar和Merck [5]