核心观点 - 沃尔玛通过在价值、便利性和执行力上保持专注来强化其竞争优势 以应对不确定的零售环境 客户消费持续 中高收入家庭推动增长 但低收入购物者面临压力[1] - 公司通过强化价格优势、发挥运营优势来维持增长势头[1] 价格领导力与成本控制 - 沃尔玛美国目前约有7400项活跃的降价促销 其中超过一半集中在食品杂货类别[2] - 自本财年开始以来 超过2000项临时降价已转变为永久性的每日低价[2] - 沃尔玛美国第三财季的可比通胀率为1.3% 反映了公司在管理成本压力同时保持关键品类可负担性的持续努力[2] 销售与客流表现 - 沃尔玛美国不含燃料的可比销售额增长4.5% 由交易量增长1.8%和客单价增长2.7%共同驱动[3] - 公司在食品杂货、健康与保健以及一般商品类别均获得了市场份额 表明客户参与度广泛[3] 电子商务与数字化能力 - 第三季度全球电子商务销售额激增27% 其中沃尔玛美国增长28% 这是该部门连续第七个季度实现超过20%的电商增长[4] - 约35%的美国门店履约订单在3小时内送达 通过快速渠道的销售额增长了近70%[4] 库存管理与运营纪律 - 公司总库存增长3.2%至654亿美元 而沃尔玛美国库存增长2.6% 约为销售额增长率的一半[5] - 库存的严格管控支持了公司的运营执行[5] 财务表现与市场对比 - 过去一年沃尔玛股价上涨28.7% 略高于行业27.9%的涨幅 同期好市多和塔吉特股价分别下跌5%和9.5%[6] - 沃尔玛实现了稳健的美国可比销售额增长 主要由食品杂货和必需品驱动[8] - 电子商务业务实现了强劲的两位数增长 增强了数字化势头[8] 估值与预期 - 沃尔玛未来12个月市盈率为45.33倍 高于行业平均的41.2倍[9] - 公司估值相对于塔吉特（未来12个月市盈率14.86倍）存在溢价 但相对于好市多（48.4倍）存在折价[9] - 市场对沃尔玛当前财年的销售额和每股收益的一致预期 分别意味着同比增长4.5%和5.2%[10] - 对下一财年销售额和每股收益的一致预期 分别意味着同比增长4.6%和11.5%[10]