核心观点 - 西方联合银行被列为2026年十支最佳银行股之一 [1] - UBS维持对该股的买入评级 尽管将目标价微调0.9%至106美元 认为中型银行第四季度业绩强劲且无早期资产质量担忧 并预计收益率曲线陡峭化、贷款增长加速及并购活动将支撑2026年投资者情绪 [2] - 公司2025年第四季度业绩表现强劲 归母净利润同比增长32.4%至2.829亿美元 稀释后每股收益同比增长32.8%至2.59美元 推动平均资产回报率提升19个基点至1.23% 平均普通股权益回报率提升230个基点至16.9% [3] 财务业绩与驱动因素 - 净利息收入同比增长15.0% 主要驱动因素是贷款增长和净息差小幅扩张 [4] - 投资贷款总额同比增长9.3%至587亿美元 其中商业和工业贷款同比增长20.8%至279亿美元 占贷款增长总额的86% 而建筑与土地贷款同比下降8.9%至41亿美元 [4] - 贷款增长50亿美元完全由存款增长108亿美元至772亿美元所提供资金支持 [4] - 净息差同比小幅扩张3个基点至3.51% 主要原因是平均资金成本同比下降41个基点至2.11% 部分抵消了生息资产收益率的下降 [5] - 公司估计 整体利率每上升（下降）100个基点 净利息收入将增加（减少）2.7% [5] 资产质量 - 资产质量指标同比相对稳定 关注类贷款占比同比下降18个基点至0.55% 不良贷款占比同比下降4个基点至0.85% [6] 未来展望 - 管理层预计2026年贷款将增长60亿美元（同比增长10.2%） 存款将增长80亿美元（同比增长10.4%） [7] - 管理层预计美联储将降息两次（每次25个基点） 贷款和存款增长结合降息将推动净利息收入实现11%-14%的同比增长 [7] - 管理层预计资产质量将略有恶化 净核销率将升至25-35个基点（2025年为24个基点） [7]