行业估值与市场表现 - 能源公司正产生市场中最强劲的现金流之一，但其估值仍反映衰退级别的悲观情绪 [1] - 标普500能源板块远期市盈率约为12.5倍，远低于标普500整体约21倍的估值 [1] - 然而，埃克森美孚和雪佛龙的远期市盈率分别为20倍和24倍，高于板块平均水平 [1] 行业规模与现金回报 - 能源板块在标普500指数中的权重仅为4%，较2008年的13%以上大幅下降 [2] - 能源板块的自由现金流收益率介于7%至9%之间，是更广泛市场平均水平的两倍多 [3] - 主要石油生产商的资产负债表杠杆率已从上一周期峰值显著下降 [4] 机构持仓与需求前景 - 尽管基本面强劲，能源股的机构持股比例仍低于历史平均水平 [5] - 多年的ESG驱动撤资和科技板块的优异表现导致许多投资组合在结构上低配能源 [5] - 全球能源需求持续增长，美国能源信息署预计2026年全球石油消费将达到创纪录的每日1.04亿桶 [5] 市场定价状态 - 能源股的表现不像一个衰退中的板块，其表现更像一个市场尚未完全重新定价的板块 [6]