整体业绩与市场展望 - 3QFY26财报季整体基调好转 Motilal Oswal覆盖的股票池利润同比增长16%，略高于其14%的预期 [1][12] - 盈利修正轨迹改善 在FY26年初经历盈利下调后，FY26第二季度开始出现上调，并在第三季度得到进一步支撑 [1][12] - Nifty盈利增长预期 Motilal Oswal预计FY25至FY27期间Nifty盈利年增长率约为12% [2][12] - 市场估值水平 Nifty一年远期市盈率约为20.4倍，略低于长期平均水平，若盈利得以维持，下行空间有限 [2][12] - 中小盘股盈利增长预期 Motilal Oswal预计FY27年中小盘股的盈利增长将强于大盘股，但整体市场估值仍然偏高 [8][12] - 关键盈利驱动行业 预计FY27年金融、金属和汽车行业将成为关键盈利驱动因素，可能贡献近三分之二的增量利润增长 [11][12] Motilal Oswal 核心观点与首选标的 - 金融行业首选 印度国家银行和ICICI银行是金融板块的关键选择 [5][12] - 印度国家银行估值与回报 交易价格约为FY26预估收益的12倍，FY26-28年净资产收益率预计在16-18%左右 [5][12] - ICICI银行估值与质量 交易价格约为FY26预估收益的20倍，资产质量持续改善，利润率及回报比率稳定 [5][12] - 资本货物行业首选 Larsen & Toubro是印度资本支出周期的代表，强劲的订单储备和执行可见性将支持FY25-27年盈利健康增长 [6][12] - 电信行业首选 Bharti Airtel是电信板块首选，看好其资费上调、数据消费增长及资产负债表指标改善，股票交易价格约为FY27年收益的31倍，回报比率预计将稳步提升 [6][12] - 汽车行业首选 Mahindra & Mahindra受强劲SUV需求和农用设备复苏支撑，预计未来两年盈利复合年增长率将超过20% [7][12] - 科技行业首选 尽管IT服务面临短期不确定性，Infosys仍是首选标的之一，公司对该行业保持超配观点，但指出“IT服务领域的持续中断在短期内仍是关键监控点” [7][12] - 非Nifty标的推荐 看好TVS Motor、AU Small Finance Bank、Dixon Technologies、Suzlon Energy、Coforge等公司 [7][12] - Dixon Technologies增长预期 作为电子制造服务的首选，预计FY25-27年盈利将大幅增长 [7][12] - Suzlon Energy与Coforge Suzlon Energy受益于可再生能源发展势头，Coforge在细分IT服务领域提供增长 [7][12] Axis Securities 核心观点与首选标的 - 行业侧重 Axis Securities更侧重于金融以及精选的IT和电信股 [9][12] - 金融板块选股逻辑 偏好负债业务强劲且回报比率正在改善的贷款机构，例如对印度国家银行目标价为1,280卢比，对Bajaj Finance目标价为1,150卢比 [9][12] - 金融板块展望 认为零售贷款增长和稳定的信贷成本应在未来几个季度支撑盈利 [9][12] - Kotak Mahindra Bank观点 尽管近期贷款增长放缓，仍对其长期增长持建设性看法 [10][12] - IT与电信首选标的 在IT和电信领域，首选HCL Tech、Coforge、Persistent Systems、Tech Mahindra和Bharti Airtel [10][12] - 大型IT公司前景 尽管存在对AI引发颠覆的担忧，但拥有强大客户关系和执行能力的大型IT公司仍处于有利地位 [10][12] 行业与公司具体分析 - 财报季表现细节 Motilal Oswal覆盖的公司中，34%的公司在利润层面超出预期，32%未达预期，超出与未达比例基本平衡，盈利下调速度已放缓 [12] - 金融行业共识 Axis Securities对金融板块持类似积极观点，在第三季度后维持对一系列银行和NBFC的“买入”评级，认为信贷增长保持稳定，资产质量趋势可控 [2][12] - 外资流动展望 Motilal Oswal指出， decisive policy steps and improving global trade visibility could help foreign investor flows stabilise [11][12]