核心观点 - HIVE Digital Technologies Ltd 在截至2025年12月31日的第三财季实现了创纪录的营收和显著的利润率扩张 标志着其“双引擎”战略的转折点 [2][3][4] - 公司业务增长由比特币算力服务和高性能计算平台BUZZ共同驱动 并正在加速其人工智能战略 特别是在巴拉圭的扩张 [4][7] - 尽管因加速折旧导致GAAP净亏损 但调整后EBITDA为正 且公司强调其成本结构和可再生能源战略能在竞争加剧的环境中保持有吸引力的运营利润率 [3][8][9] 第三财季财务业绩 - 总营收：达到9310万美元 同比增长219% 环比增长7% [3][8] - 毛利率：毛运营利润为3210万美元 毛利率为34.5% 较上年同期的530万美元增长超过六倍 [3][8] - 业务构成： - 数字货币算力收入：8820万美元 环比增长8% 平均算力环比增长41%至22.9 EH/s [8] - 比特币产出：产出885枚比特币 环比增长23% [8] - HPC收入：BUZZ HPC收入为490万美元 [8] - 运营费用：一般及行政费用为840万美元 环比增长 主要用于支持全球扩张和BUZZ业务 [8] - 净利润：GAAP净亏损9130万美元 主要受5740万美元与巴拉圭扩张相关的加速折旧和非现金重估调整影响 [8] - 调整后EBITDA：为570万美元 [3][8] 基础设施与运营里程碑 - 算力规模：截至2025年12月31日 安装算力达到25 EH/s 平均运营算力为22.9 EH/s 能效为17.5 J/TH [8] - 能源容量：运营440兆瓦的全球水电产能 并在2025年5月至11月的6个月内完成了300兆瓦绿色能源Tier-I基础设施的建设 [8] - 巴拉圭扩张： - 在Yguazú签署了额外的100兆瓦购电协议 并购买了10公顷土地 预计在2026年第四季度通电 后续又购买了63公顷土地 [8] - 与巴拉圭最大的Tier-III电信数据中心运营商建立战略合作 并在亚松森部署了首个高性能GPU集群 [7] - 预计巴拉圭的100兆瓦新变电站将在2026年第三季度投入使用 [7] 人工智能与高性能计算战略 - 近期合同：2026年2月 签署了一份为期两年、价值3000万美元的合同 涉及504台英伟达B200 GPU 预计在2026年第一季度部署 将增加约1500万美元的年化经常性收入 [8] - 增长目标： - 目标到2026年第四季度 GPU AI云的年化经常性收入达到1.4亿美元 涉及11000个GPU [8] - 目标到2026年底或2027年初 总HPC收入年化经常性收入达到2.25亿美元 其中包括将新不伦瑞克70兆瓦Tier-I数据中心转换为50兆瓦IT负载用于Tier-III超大规模托管 预计贡献8500万美元年化经常性收入 [8] - 战略定位：利用在加拿大、瑞典和巴拉圭的可再生能源基础设施 构建持久、高利润的经常性收入平台 [7][9][10] 管理层评论摘要 - 执行主席Frank Holmes：本季度是公司的拐点 实现了创纪录营收并加速了AI战略 巴拉圭凭借丰富的绿色能源和对美友好政府 有望成为拉丁美洲的HPC领导者 公司投资将实质性贡献巴拉圭GDP增长 [7] - 总裁兼首席执行官Aydin Kilic：公司业务规模大幅增长 毛运营利润率同比增长超过6倍 体现了运营杠杆和规模化专业能力 [7][9] - 首席财务官Darcy Daubaras：尽管算力环境竞争加剧 本季度仍实现了强劲的收入增长和运营利润率扩张 加速折旧影响了净收入 但反映了保守的会计原则和审慎的资产负债表管理 [9]