核心观点 - 尽管股价表现落后，但荷兰兄弟公司运营表现强劲，其强劲的同店销售增长、积极的店铺扩张、盈利能力的显著提升以及通过经营现金流自我融资的扩张模式，使其成为一个具有吸引力的成长股投资标的 [1][10][11] 财务业绩与增长 - 第四季度总营收同比增长29%至4.436亿美元，调整后EBITDA同比飙升49%至7260万美元，调整后每股收益从0.07美元增长超过一倍至0.17美元 [7] - 公司预计2026年营收将在20亿至20.3亿美元之间，增长率为22%至24%，并预计调整后EBITDA在3.55亿至3.65亿美元之间 [8] - 2025年公司产生了5440万美元的自由现金流，用于支持其扩张计划 [6] 同店销售表现 - 第四季度可比餐厅销售额增长7.7%，交易量增长5.5% [3] - 公司直营店表现更优，可比门店销售额飙升9.7%，交易量跃升7.6% [3] - 移动订单（约占交易量的14%，高于第三季度的13%和第二季度的11.5%）和热食产品（为门店带来约4%的可比销售额提升）是主要驱动力 [4] - 公司预计2026年同店销售额将增长3%至5% [4] 店铺扩张与单位经济 - 2025年新开154家门店，其中包括141家直营店，并计划在2026年至少新增181家门店 [5] - 公司明确规划到2029年开设2029家门店 [5] - 单店平均营业额表现优异，达到210万美元 [10] - 单店资本支出从一年前的180万美元显著下降至130万美元，提升了扩张效率 [6] 估值与投资前景 - 公司是餐饮领域最出色的扩张故事之一，以可观的速度增长门店数量，并通过现金流自我融资 [10] - 公司仍有机会通过新的食品供应来提升同店销售 [11] - 基于其更长的增长跑道，其3.2倍的远期市销率相较于更成熟的星巴克的2.8倍，股票显得相对便宜 [11]