交易进展与股东投票 - 华纳兄弟探索公司已提交最终委托书并定于2026年3月20日召开特别会议，以批准与Netflix的交易 [1] - WBD董事会重申其建议，即股东在特别会议上投票批准与Netflix的交易 [1] - Netflix为WBD提供了为期七天的有限豁免，允许其与派拉蒙Skydance接洽，但这并未改变Netflix是唯一签署并获得董事会推荐的协议的事实 [1] 交易价值与战略优势 - Netflix与WBD的交易为WBD股东提供了卓越的价值和确定性 [1] - 合并后的实体将为全球观众提供更多选择和更大价值，扩大优质电影和剧集的获取渠道 [1] - 交易将扩大制作能力，增加对原创内容的投资，从而创造长期就业机会 [1] - Netflix的交易侧重于增长、机遇和强化对制作世界级影视内容的承诺，而非整合和裁员 [1] - Netflix强大的现金流支持其全现金交易结构，同时保持健康的资产负债表和把握未来战略优先事项的灵活性 [1] 监管审批进程 - Netflix与WBD的交易被视为互补资产的大规模垂直合并，预计将获得及时的监管批准 [1] - 双方均已提交HSR文件，并正在与美国司法部、州检察长、欧盟委员会和英国竞争与市场管理局等全球竞争机构进行建设性合作 [1] - Netflix强调其监管路径明确且正在积极推进，而PSKY关于其提案将顺利通过的描述是对监管审查过程的误导 [1] - Netflix与PSKY在同一天（2026年1月27日）获得了德国的外商投资审查批准 [1] 对竞争提案PSKY的评估与风险 - PSKY的提案涉及重大的横向业务重叠，将引起全球反垄断执法机构的关注，包括合并两家主要体育内容发行商、两家主要新闻网络、两家主要电视制片厂、两家主要影院发行渠道以及五大好莱坞制片厂中的两家 [1] - PSKY激进的融资方案、快速去杠杆计划以及过往业绩记录对其交易完成和行业构成巨大风险 [1] - PSKY承诺在交易后快速去杠杆，这需要通过前所未有的裁员来实现 [1] - 为实现其杠杆率目标区间的中值，PSKY需要实现约160亿美元的成本节约，这远超过其公开沟通的60多亿美元的协同效应目标 [1] - PSKY的财务表现未达预期，根据其最新发布的2026年“调整后OIBDA”指引，其表现较最初收购派拉蒙时的商业计划低了15% [1] - PSKY财团背后的中东投资者已引发严重的国家安全担忧，预计包括美国外国投资委员会和美国团队电信在内的全球政府审查机构将对此进行严格审查 [1]