文章核心观点 - 文章对比了两家比特币相关公司IREN Limited和Strategy的基本面、增长前景与估值，旨在判断在当前比特币价格波动环境下哪家公司的股票更具上涨潜力[2] - 分析认为，尽管IREN正在向AI云服务转型并拥有长期潜力，但其短期面临营收压力且盈利预期下调[19] - 分析认为，Strategy的增长由比特币持有量增加、强大的资本获取能力及改善的盈利预期驱动，其估值更具吸引力，是更优的投资选择[19][20] IREN Limited (IREN) 基本面与前景 - 公司正从纯粹的加密货币挖矿公司转型为AI云服务提供商，目标是到2026年底实现34亿美元的年化经常性收入，主要来自AI云业务[3] - 在2026财年第二季度，公司已签约的ARR约为23亿美元，其中包括与微软的大型AI云协议以及来自Prince George站点的约4-5亿美元ARR[3] - 公司在2026财年第二季度获得了36亿美元的GPU融资以及来自微软的19亿美元客户预付款，这两项资金共同覆盖了与微软合同相关的GPU资本支出的约95%[4] - 公司拥有超过4.5吉瓦的已保障电力，管理层表示这在当前数据中心市场难以获得，到2026年底实现34亿美元ARR目标仅需使用其中约10%的电力，剩余电力容量可支持未来增长，包括计划到2026年底部署约14万台GPU[5] - 在2026财年第二季度，由于减少比特币挖矿并转向AI云服务，公司总收入环比下降了23%，管理层表示这种压力应是暂时的[6][7] Strategy (MSTR) 基本面与前景 - 公司是全球最大的比特币国库公司，截至2026年2月1日持有713,502枚比特币[1] - 2025年，公司的比特币收益率达到22.8%，以美元计价的比特币收益为89亿美元，全年新增101,873枚比特币，年末资产负债表上共有713,502枚比特币[8] - 2025年，公司通过普通股和优先股发行筹集了超过250亿美元资金，管理层表示大部分资本用于购买比特币，直接增加了比特币持有量并支持每股比特币增长[9] - 公司在比特币价格下跌期间持续购买，例如在第四季度以约31亿美元购买了32,470枚比特币，其购买行为是定期的，不择时[10] - 截至2025年底，公司净杠杆率约为10-13%，并建立了22.5亿美元的现金储备，可覆盖超过2.5年的利息和股息支付，这降低了在市场低迷时被迫出售比特币的风险[11] 盈利预期趋势对比 - 分析师对Strategy的盈利预期变得更为乐观，而对IREN的预期在下调[13] - Zacks对IREN 2026财年的每股收益共识预期为0.38美元，较7天前预测的0.58美元有所下调[13] - Zacks对Strategy 2026年的每股收益共识预期为98.83美元，较7天前预测的98.29美元有所上调[15] 股价表现与估值对比 - 过去三个月，IREN股价下跌了13.6%，而Strategy股价下跌了35.3%[16] - 目前，Strategy的过去12个月市净率倍数为0.87倍，远低于IREN的5.59倍[18] - Strategy合理的估值使其对寻求价值和稳定性的投资者更具吸引力[18]