软件行业估值调整 - 软件行业估值和倍数曾经过高 目前正经历大幅回调 但软件即服务模式并未消失[1] - 市场对软件行业终端价值的质疑是估值下调的合理原因 而非其商业模式本身出现问题[1] - 软件行业已不再是高倍数板块 市场愿意支付的估值水平显著下降[2] 潜在受益板块 - 受去监管、资本压力缓解等实质性顺风推动的板块 如银行业 可能获得更高估值倍数[3] - 基本面驱动且当前估值较低的企业 其估值水平有望提升 这有助于指数投资者[4] - 与面临市场叙事逆风的软件行业不同 这些板块没有类似的阻力[3] 宏观经济环境 - 经济可能正处于等待三年的软着陆过程中 通胀正在下降并趋于稳定 尽管速度缓慢[4] - 经济增长表现尚可 关税问题正在缓慢但稳步地得到回退[5] - 从经济角度看 当前状况可能是很长时间以来最好的 各项指标均表现良好[5] 资产定价与市场预期 - 资产价格并未反映对经济显著再加速的预期 周期性股票的估值倍数并未达到应有高度[6] - 经济的稳定有助于稳定类资产的表现 而非市场此前长期担忧的衰退或通胀飙升情景[7] - 当前现实与为经济再加速定价的资产之间存在脱节[6]