文章核心观点 - 标普全球评级发布《2026年流动性展望》报告 指出私人信贷、人工智能驱动的科技行业发债以及非银行金融机构杠杆率上升是影响2026年信贷市场流动性的关键驱动因素[1] 非银行金融机构杠杆与市场波动 - 缺乏透明度和依赖短期融资使得高杠杆的非银行金融机构 特别是对冲基金 成为金融脆弱性的重要来源[1] - 报告将关注非银行金融机构杠杆上升是否会导致市场波动[1] 美联储政策与市场流动性 - 美国联邦储备委员会可能在2026年进行有节制的降息 其强大的制度基础将继续支撑其独立性的信心[1] - 报告将分析美联储领导层演变如何影响其政策和市场流动性[1] 美国金融监管与流动性 - 报告将关注美国银行资本和稳定币监管的明确化 这可能逐步影响整个系统的流动性[1] 科技与人工智能行业资本支出及债券市场 - 科技行业债务发行在2025年达到创纪录高点 约占全球非金融企业债券发行的16.7% 高于12个月前的11.6%[1] - 全球数据中心资产证券化规模在2025年超过300亿美元 较2024年的略高于100亿美元增长近两倍 目前需求超过供应 预计强劲增长将持续[1] - 美国五大超大规模云服务提供商预计在2026年资本支出约为6000亿美元 较2025年已高达68%的增长率再增长38% 主要由持续的人工智能基础设施建设推动[1] - 报告提出疑问 一级债券市场能否在2026年吸收科技与人工智能的资本支出计划[1] 私人信贷与广泛银团贷款市场 - 私人信贷贷款已连续四年超过针对‘B-’及以下评级借款人的广泛银团贷款发行 2025年私人信贷规模达到近1460亿美元 而广泛银团贷款约为850亿美元[1] - 私人信贷激增 成为重要的融资来源 特别是对于面临2028年前重大再融资需求的低评级借款人[1] - 报告将分析私人信贷将成为广泛银团贷款的竞争对手还是补充[1] 企业再融资压力 - 美国‘B-’及以下评级债务的到期额将在2028年飙升至2150亿美元的峰值 高于2026年的566亿美元 这将为杠杆借款人带来巨大的再融资压力[1] - 报告将分析杠杆借款人在2028年前的大规模再融资需求将在多大程度上使其同时依赖私人信贷和广泛银团市场[1] 日本收益率对全球市场的影响 - 报告将解释为何认为日本债券收益率上升不太可能对全球债券市场产生重大、持续的影响[1]