文章核心观点 - Dream Impact Trust在2025年第四季度及全年录得净亏损，但公司在战略举措上取得显著进展，包括推进主要开发项目、增强流动性以及管理债务到期情况 [1] - 公司的战略重点是两个里程碑式项目：49 Ontario Street和Quayside，预计完工后将合计提供超过2,800套多户住宅单元 [1] - 尽管面临公允价值调整和租赁环境疲软等挑战，公司的多户住宅租赁业务表现出强劲的租赁势头和稳定的净营业收入增长 [1][2] 财务表现 - 2025年第四季度净亏损为2350万加元，而去年同期净亏损为830万加元；2025年全年净亏损为5405万加元，而2024年全年净亏损为2603万加元 [1] - 第四季度净亏损扩大主要归因于公允价值调整、开发物业账面价值减少以及多户住宅组合租赁环境疲软 [1] - 2025年第四季度，多户住宅租赁的净营业收入为283万加元，高于去年同期的250万加元；全年多户住宅租赁净营业收入为1049万加元，高于2024年的771万加元 [1] - 截至2025年12月31日，公司总资产为6.46004亿加元，总负债为2.96055亿加元，单位持有人总权益为3.49949亿加元，单位持有人每股权益为18.55加元 [1] 战略项目进展 - 49 Ontario Street项目：第四季度开始拆除，并获得了20年期的政府关联融资，利率具有吸引力；融资所得部分用于偿还8000万加元的现有抵押贷款；公司向合资开发商CentreCourt出售了该项目10%的权益 [1] - Quayside开发项目：公司正在努力争取长期政府关联融资，预计将于2026年底前开始施工 [1] - 这两个项目预计将包含超过1,500套多户住宅单元（按公司权益份额计算），其中包含超过400套经济适用房单元 [1] - 公司预计这两个项目将受益于HST豁免、开发费用减免以及年初获得的施工成本节约 [1] 运营与租赁情况 - 多户住宅组合整体出租率为94% [1] - Maple House出租率达到96%，Aalto II达到87%，两者均接近稳定状态 [2] - 截至2025年12月31日，多户住宅组合包含2,973个单元（按100%资产水平计算），其中1,037个单元为公司权益份额，共有426个单元处于租赁阶段 [2] - 商业物业第四季度净营业收入为140万加元，低于去年同期的210万加元，主要原因是49 Ontario Street因重新开发转入开发板块 [2] 流动性及债务管理 - 截至2025年12月31日，公司持有现金540万加元，债务资产价值比为43.7%，高于2025年9月30日的41.8% [1] - 2026年2月13日，公司现金增至2480万加元，并从Dream贷款中获得2900万加元的可用额度 [1] - 截至2025年12月31日，公司债务包括2.824亿加元的合并债务以及按权益比例计算的8.955亿加元投资债务 [1][2] - 2026年到期的债务（按公司份额计算）为2.408亿加元，自2025年9月30日以来减少了5650万加元 [2] - 自2024年以来，公司已将尚未开工项目的土地贷款敞口减少了9460万加元，并预计在未来12个月内进一步减少5600万加元的土地贷款 [2] 开发项目动态 - Brightwater项目：全年持续进行公寓交割，包括超过500个单元的四个阶段已完成交割；其中Mason区块的158个单元交割所得在第四季度用于偿还1490万加元的建设贷款 [2] - Cherry House项目：位于多伦多市中心，将包含855个单元（公司权益份额为213个单元）；其中7号区块已完成，68个单元出租率超过94% [2] - Odenak项目：位于渥太华，预计2027年完工后将交付608套多户住宅单元 [2]