文章核心观点 - 文章旨在探讨澳大利亚联邦银行股票的内在价值，通过市盈率估值和股息贴现模型两种方法进行估算，并将结果与当前市价进行比较，为投资者提供分析起点 [1][4][7][13] 行业背景与投资者偏好 - 金融/银行业与科技和工业板块一样，是澳大利亚投资者偏爱的行业 [2] - 澳大利亚最大的银行，包括澳大利亚联邦银行和澳大利亚国民银行，在一个“寡头垄断”的市场中运营 [2] - 尽管汇丰等大型国际银行试图进入，但外国竞争对手在澳大利亚的成功非常有限 [3] - 寻求股息和税收抵免的投资者特别青睐澳大利亚证券交易所的银行股 [3] 市盈率估值分析 - 市盈率是将公司股价与其最近一个完整财年的每股收益进行比较 [4] - 一种常见的估值策略是将公司的市盈率与竞争对手进行比较，以判断股价是否被高估或低估 [5] - 文章进一步应用均值回归原理，用每股收益乘以行业平均市盈率来计算公司的“公允价值” [5] - 以澳大利亚联邦银行当前股价176.02澳元和2024财年每股收益5.63澳元计算，其市盈率为31.3倍，而银行业平均市盈率为20倍 [6] - 基于行业平均市盈率调整后的估值结果为每股114.40澳元 [6] 股息贴现模型估值分析 - 股息贴现模型是银行业更有效的估值方法，它基于最近年度股息或预测股息，并假设股息在预测期内以稳定或温和的速率增长 [7][8] - 模型公式为：股价 = 全年股息 / (风险率 – 股息增长率) [9] - 文章假设上一年度股息支付为4.65澳元，并以稳定速率增长，使用6%至11%的风险率范围进行计算，得出平均估值约为98.33澳元 [10][11] - 若使用经“调整”的每股股息4.76澳元，估值则升至100.66澳元 [11] - 由于公司股息完全享受税收抵免，基于包含税收抵免的“总”股息支付（预测为6.80澳元）进行估值，结果升至每股143.80澳元 [12] - 文章提供了不同增长率（2.00%、3.00%、4.00%）和风险率（6.00%至11.00%）组合下的详细估值结果表 [13] 后续研究建议 - 上述估值方法仅是研究和估值过程的起点 [13] - 银行是非常复杂的公司，投资者应花时间了解银行的增长战略，例如是追求更多贷款利息收入还是非利息收入 [14] - 投资者还需密切关注失业率、房价和消费者信心等经济指标，并对管理团队进行评估 [14]