货币政策总体基调 - 央行在2025年四季度货币政策执行报告中延续中央经济工作会议精神，继续实施好适度宽松的货币政策，并强调灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [1][2] - 货币政策的重要考量是把促进经济稳定增长、物价合理回升作为目标，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [1] - 央行要求根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，表明政策处于相机抉择模式 [1][3] 贷款市场报价利率(LPR)与政策利率现状 - 2月贷款市场报价利率（LPR）报价预计将按兵不动，因为主要政策利率7天期逆回购利率自2025年5月下调后一直未变 [1] - LPR上一次调整是在2025年5月，当时1年期和5年期以上LPR均下调10个基点 [1] - 截至2025年12月，中国新发放贷款加权平均利率已降至3.15%，整体处于历史极低分位 [2] 降准的可能性与空间 - 金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间 [3] - 为支持财政集中发力、稳定银行负债、深度释放长期流动性以缓解央行续作压力，降准存在一定必要性 [3] - 但央行目前通过综合运用多种工具能较好地满足市场流动性需求，维持利率稳定，因此短期内降准的概率不高 [3] - 有机构预计2026年可能有25-50个基点的降准操作，节奏上预计小步慢跑，频度不会太高 [4] 降息的可能性与空间 - 稳汇率和稳息差的内外约束有所缓解，同时2026年有规模较大的长期存款到期重定价，并下调各项再贷款利率，负债成本下降为降息创造了一定空间 [3] - 触发降息的条件可能是经济增长动能出现进一步放缓，或者金融市场出现波动 [2] - 考虑到1月结构性降息已落地、股市延续向好，短期降息的必要性不高 [3] - 有机构预计2026年可能有10个基点的降息操作 [4] 政策目标与工具展望 - 促进物价合理回升将是2026年货币政策重要考量并贯穿全年，同时也会兼顾金融稳定 [4] - 预计结构性政策工具将持续发力，同步强化信贷的结构性引导，扩大内需、科技创新、中小微企业等领域是重点支持方向 [4] - 央行在报告中把“推动社会综合融资成本下行”改为“促进社会综合融资成本低位运行”，或隐含对银行净息差承压问题的关注 [2]