公司财务与股息 - 董事会宣布第四季度每股股息为0.50美元，这是公司三年来的最高季度股息，也是自2022年第四季度以来的最高水平 [1] - 第四季度股息较2025年第三季度股息增长233%，过去三年公司季度股息在0.15美元至0.50美元之间 [7] - 股息政策基于100%的经营现金流减去自愿储备金，第四季度经营现金流为4100万美元，自愿季度储备金为1950万美元 [1] - 公司已连续第26个季度派发股息，管理层称这是其干散货同行中最长的连续派息记录，按当前股价计算，季度派息隐含的年化收益率约为9% [3] - 第四季度调整后EBITDA为4200万美元，较第三季度环比增长94%；2025全年调整后EBITDA为8590万美元 [2] - 第四季度净利润为1540万美元，基本和稀释后每股收益为0.35美元；调整后净利润为1730万美元，基本和稀释后每股收益分别为0.40美元和0.39美元 [2] 战略执行与资本配置 - 2025年是公司自2021年4月启动价值战略的第五年，该战略旨在将公司转型为低杠杆、高股息业务，保持船队增长灵活性，并根据公式在周期内支付季度股息 [5] - 自实施战略以来，公司已投资3.47亿美元购买现代化船舶，派发2.7亿美元股息，并偿还2.49亿美元债务 [4] - 资本分配的首要任务是股息，其次是船队更新和增长，公司计划淘汰旧船并将收益再投资于更现代化、节能的船舶 [20] - 公司第四季度末净贷款价值比（LTV）为12%，管理层称其为“行业最低水平” [4] 运营业绩与船队增长 - 第四季度期租等价租金（TCE）为每天20，064美元，EBITDA为4200万美元，管理层称其为年度最高水平 [8] - 业绩得益于高利用率措施，包括完成了约90%的2025年干船坞计划，并在季度初提前接收了一艘现代化好望角型船 [8] - 公司于11月达成协议购买两艘2020年建造的纽卡斯尔型船，预计于2026年3月交付，相关剩余资本支出约为1.31亿美元，计划主要通过循环信贷额度融资 [9] - 公司计划使用其现有6亿美元信贷额度中的8000万美元增额功能，并以两艘纽卡斯尔型船作为抵押，这将使总借款能力增至6.8亿美元 [10] - 收购完成后，公司预计债务余额为3.3亿美元，未提取借款能力为3.5亿美元 [10] - 截至2025年12月31日，公司拥有5550万美元现金和2亿美元债务，年末有4亿美元未提取的循环信贷额度可用 [11] 市场展望与行业动态 - 管理层指出，干散货运费基本面在2025年下半年和2026年初走强 [6] - 波罗的海好望角型船指数在第四季度平均接近每天29，000美元，并在12月初接近每天45，000美元，受巴西铁矿石发货量创历史新高推动 [16] - 中国第四季度铁矿石进口量同比增长7%，下半年较上半年增长12%；巴西铁矿石发货量下半年较上半年增长26% [17] - 未来几年，来自巴西和西非的远程铁矿石和氧化铝贸易增长，预计“可吸收超过200艘好望角型船”，超过当前好望角型船新造船订单量 [18] - 2025年净船队增长为3%，其中好望角型船净增长1.5%，巴拿马型至灵便型船净增长4%至5% [19] - 2025年是好望角型船净船队增长连续第四年低于3%，全球干散货船队平均船龄已升至近13年，11%的船队船龄在20年或以上 [19] 近期指引与成本管理 - 管理层表示，增长势头延续至2026年第一季度（通常是干散货季节性疲软期），预计第一季度TCE约为每天18，000美元（覆盖80%的季度天数），这是自2024年以来的最高第一季度水平，较2025年第一季度水平高出“50%以上” [13] - 基于已签订的租约和战略执行，公司预计第一季度股息将同比提高 [13] - 2026年第一季度，不包括干船坞相关资本支出的现金流盈亏平衡点约为每船每天9，715美元 [14] - 由于船员相关费用的时间安排，第一季度船舶运营费用预计将较第四季度略有增加，但预计年内将恢复至与第四季度相似的水平 [14] - 管理层承认运营成本存在通胀，特别是在船员、备件和物料方面，但强调公司按年度预算管理，并将维持包括满足澳大利亚贸易要求在内的维护标准 [15] 战略定位与市场观点 - 公司战略重点结合了股息、去杠杆和机会性船队增长，特别关注好望角型和纽卡斯尔型等大型船舶 [6] - 公司仅锁定了年度运力的20%，因此“80%暴露于”即期市场的强势，但会定期评估通过期租合约来减少风险敞口 [20] - 干散货期租市场的流动性不如油轮市场强劲，部分原因是船东对低供应增长和2026-2027年的预期需求增长持乐观态度 [21] - 管理层提到，中国买家在买卖市场（尤其是老旧资产）上仍然非常活跃，这被视为对市场的“信心投票” [22] - 关于地缘政治，俄乌战争结束和黑海全面重新开放可能通过增加谷物运输量对干散货行业产生净积极影响；对于红海局势，公司保持谨慎，不安排船只通过该区域，但指出只有一小部分干散货船会经过该地区，因此该问题对干散货的影响小于对集装箱运输的影响 [22] 公司治理与潜在交易 - 管理层简要回应了此前披露的关于收购公司所有流通股的非约束性意向提案，董事会与外部顾问审查后认为该提案严重低估了公司价值 [23] - 董事会认为，一项不同结构的交易（由公司主导的收购）可能创造价值，但公司就替代结构进行接触的提议被拒绝 [24]