核心观点 - 尽管嘉能可2025年石油交易量同比增长了11%，但其能源交易业务的息税前利润连续第三年下降，同比大幅下降32%至6.14亿美元[1] - 公司2025年核心盈利略有下降，并宣布将向股东返还20亿美元[1] - 能源和炼钢煤市场面临供应充足、地缘政治不确定性和情绪疲软的环境，影响了业绩表现[1] 财务与业绩表现 - 2025年能源和炼钢煤交易的息税前利润为6.14亿美元，较上年下降32%，较2022年的创纪录高点52亿美元大幅下降[1] - 2025年上半年能源营销息税前利润仅为4000万美元，但下半年出现大幅反弹[1] - 2024年，因美国司法部监督产生的相关成本达8500万美元[1] 市场营销与交易量 - 2025年，嘉能可的原油、石油产品和天然气产品交易量为每日420万桶，同比增长11%，为2020年以来的最高水平[1] - 当前交易量仍远低于2017年每日560万桶的水平[1] - 交易量在2020-2022年因俄罗斯业务受扰及新冠疫情导致需求破坏后开始复苏[1] 公司治理与监管 - 美国司法部对嘉能可交易的监督于2025年3月结束，比原计划提前一年[1] - 此项监督源于嘉能可2022年就美国司法部关于贿赂和市场操纵的调查达成和解并支付罚款[1] - 2025年是亚历克斯·桑纳担任嘉能可石油部门负责人的最后一年，前天然气和电力部门负责人马克西姆·科卢帕耶夫从今年起被任命为该职位[1] 行业与市场环境 - 能源和炼钢煤市场供应充足，2025年上半年平均基准价格出现显著下降[1] - 地缘政治不确定性和市场情绪疲软影响了行业表现[1] - 此前与力拓合并创建全球矿业巨头的谈判未能达成协议[1]