核心观点 - Garmin 2025年第四季度业绩远超市场预期，营收和盈利均实现强劲双位数增长，所有五大业务板块营收均创历史纪录，公司股价在财报发布后大幅上涨 [1] - 公司展现出强大的运营杠杆和成本控制能力，营业利润率持续扩张，并宣布大幅增加股息和新的股票回购计划，彰显管理层对未来现金流生成和股东回报的信心 [1] - 尽管面临汇率和关税等宏观逆风，公司基于多元化业务模式（尤其是健身板块的爆发式增长）给出了2026年营收与盈利将继续增长的指引 [1] 财务业绩摘要 - 第四季度每股收益为2.79美元，超出市场一致预期2.40美元达16% [1] - 第四季度营收为21.2亿美元，同比增长16.6% [1] - 第四季度营业利润率为28.9%，同比提升60个基点 [1] - 第四季度净利润为5.287亿美元，同比增长21.3% [1] - 2025年全年营收为72.5亿美元，同比增长15%，全年每股收益为8.56美元，同比增长16% [1] - 全年营业现金流为16.3亿美元，同比增长14%，期末现金及有价证券达41亿美元 [1] 业务板块表现 - 健身板块：营收7.658亿美元，同比增长42%，是推动营收超预期的核心引擎，主要受强劲需求和市场份额增长驱动 [1] - 航海板块：营收2.969亿美元，同比增长18%，得益于电子产品增长和成功的新品发布 [1] - 航空板块：营收2.742亿美元，同比增长16%，源于持续的需求 [1] - 户外板块：营收6.276亿美元，同比持平，主要因去年同期基数较高 [1] - 汽车原始设备制造商板块：营收1.604亿美元，同比下降3%，主要因旧有项目逐步结束 [1] 管理层评论与展望 - 首席执行官Cliff Pemble将强劲业绩归因于市场多元化战略和创造对客户生活至关重要的优质产品 [1] - 管理层预计2026年将推出多款令人兴奋的新产品，研发投入得到全年资本支出2.704亿美元（同比增长39.7%）的支持 [1] - 公司发布2026年财务指引：预计营收约79亿美元，同比增长9%；预计每股收益约9.35美元，延续两位数增长趋势 [1] - 指引关键假设包括：有效税率16.0%，营业利润率25.5%，毛利率58.5%（较2025年第四季度压缩70个基点） [1] - 管理层提示指引已考虑汇率和关税假设，但这些因素可能快速变化；第四季度有效税率因美国新税法升至16.8%，当季外汇损失达1370万美元 [1] 资本配置与股东回报 - 公司提议将年度股息提高17%至每股4.20美元（原为3.60美元），有待2026年6月5日股东批准，新的季度股息为1.05美元 [1] - 董事会授权了一项新的5亿美元股票回购计划，有效期从2026年2月20日至2028年12月30日，取代了之前已回购2.44亿美元的3亿美元授权计划 [1] - 股息增加与回购计划相结合，突显了管理层对持续现金流生成和股东友好型资本配置的信心 [1] 市场反应 - 业绩发布后，公司股价在早盘交易中跳涨12.2%至249.62美元 [1] - 根据最新数据，股价上涨10.2%至238.67美元，已超过市场共识目标价 [2] - 在覆盖该股票的九位分析师中，仅三位给予买入评级 [2]