核心观点 - 原油与天然气价格走势在第四季度出现显著分化 原油价格同比大幅走弱 而天然气价格在三个月内均同比上涨 这为能源板块的财报季设置了有趣的背景[1] - 尽管面临需求疲软和营收下滑的挑战 能源板块第四季度的盈利表现显著改善并超出预期 盈利增长主要由利润率扩张、成本控制和运营杠杆驱动 而非收入增长[4][5] - 基于特定的盈利预测模型 部分能源公司如TechnipFMC、Transocean和Targa Resources在发布第四季度财报前显示出盈利可能超预期的积极信号[8][9][11][12] 大宗商品价格走势 - 原油价格同比显著下跌：2025年第四季度 WTI原油月均价格分别为10月每桶60.89美元、11月60.06美元、12月57.97美元 较2024年同期的71.99美元、69.95美元和70.12美元大幅走弱 主要驱动因素是持续的全球供应过剩以及OPEC+国家自9月起开始回撤自愿减产[2] - 天然气价格同比全面上涨：2025年第四季度 美国亨利港天然气月均价格分别为10月每百万英热单位3.19美元、11月3.79美元、12月4.26美元 明显高于2024年同期的2.20美元、2.12美元和3.01美元[3] 能源板块第四季度盈利概况 - 已发布财报公司表现强劲：截至报告时 标普500指数中约45.8%的石油和能源公司已发布第四季度业绩 这些公司盈利同比增长27.1% 尽管营收小幅下降1.3% 并且有81.8%的公司同时超出每股收益和营收预期[4] - 板块整体盈利展望上调：结合已公布和未公布公司的预估 能源板块第四季度混合盈利增长预期上调至同比增长13.7% 较第三季度3.2%的增长显著加速 但预计营收将微降0.4% 表明盈利改善主要来自利润率扩张和成本控制 板块第四季度预计净利润率为1.08%[5] 重点关注公司盈利前瞻 - TechnipFMC (FTI)：该公司在发布财报前拥有+1.61%的盈利ESP和Zacks排名第2位 预示盈利可能超预期 市场对其第四季度每股收益的一致预期为0.51美元 较去年同期下降5.6% 在过去四个季度中 其盈利三次超出预期 平均超出幅度为20.2%[9][11] - Transocean Ltd. (RIG)：该公司在发布财报前拥有+5.88%的盈利ESP和Zacks排名第3位 市场对其第四季度每股收益的一致预期为0.09美元 较去年同期大幅增长200% 在过去四个季度中 其盈利三次超出预期[11][12] - Targa Resources Corp. (TRGP)：该公司在发布财报前拥有+0.18%的盈利ESP和Zacks排名第3位 市场对其第四季度每股收益的一致预期为2.37美元 较去年同期增长64.6% 在过去四个季度中 其盈利一次超出预期[12][14]