文章核心观点 - Blue Owl Capital Corporation (OBDC) 公布了2025年第四季度及全年强劲的财务业绩，体现了其借款人的健康状况以及专注于中端市场的防御性、优先担保策略 [1][3] - 公司通过大规模股票回购和战略性资产出售，展示了对其长期价值的信心，旨在降低杠杆率、增加投资组合多样性并为新的投资机会释放资金 [3][4][6] - 尽管面临利率环境变化带来的投资收入压力，公司信用状况保持稳健，并获得信用评级上调，同时维持了具有吸引力的股息收益率 [7][25][26] 第四季度财务亮点 - 每股收益与股息：第四季度GAAP每股净投资收入(NII)为0.38美元，调整后每股NII为0.36美元，与上一季度持平 宣布的季度股息为每股0.37美元，基于季度末净资产值计算的年化股息收益率为10.0% [7][10] - 净资产值(NAV)：截至2025年12月31日，每股净资产值为14.81美元，较2025年9月30日的14.89美元略有下降，主要原因是少数资产的信用相关减值，部分被 accretive 的股票回购所抵消 [7] - 投资活动：第四季度新投资承诺额为6.84亿美元，销售和还款额为14亿美元 相比之下，截至2025年9月30日的季度，新投资承诺额为13亿美元，销售和还款额为7.97亿美元 [7] - 信用质量：按成本计算，非应计投资占投资组合的2.3%，按公允价值计算占1.1%，均较上一季度（分别为2.7%和1.3%）有所改善 [7] 资本配置与公司行动 - 股票回购：2025年11月4日，董事会批准了一项2亿美元的股票回购计划 截至2025年12月31日，公司以账面价值86%的价格回购了约1.48亿美元的普通股，这是其历史上最大的季度回购活动 2026年2月18日，董事会批准了一项新的高达3亿美元的回购计划，取代了之前的2亿美元授权 [4][5][7] - 战略性资产出售：公司宣布与Blue Owl旗下其他BDC一起，向北美领先的公共养老基金和保险投资者出售了14亿美元的直接贷款投资，其中OBDC占4亿美元 出售的投资涉及24个行业的74家投资组合公司，平均投资规模为500万美元，出售价格相当于面值的99.8% 此举旨在增强资产负债表灵活性，适度增加投资组合多样性，并创造新的投资能力 [3][6][7] - 信用评级上调：2026年1月，基于对信用状况和负债管理的看法，穆迪将公司评级上调至Baa2 [7] 投资组合构成 - 规模与分布：截至2025年12月31日，公司在30个行业的234家投资组合公司拥有投资，按公允价值计算的总投资组合规模为165亿美元，平均投资规模为7040万美元 [14] - 资产类别：投资组合主要由第一留置权优先担保债务投资（占73.1%）构成，其中50.3%被视为联合贷款 其他部分包括第二留置权债务（5.2%）、专业金融债务（1.0%）、无担保债务（2.4%）、优先股（3.5%）、普通股（3.9%）、专业金融股权（8.4%）和合资企业（2.5%） [15] - 关键指标：浮动利率债务投资占比96.4%，优先担保债务投资占比79.3% 所有浮动利率债务投资的加权平均利差为5.7%，按公允价值计算的应计债务和生息证券的加权平均总收益率为10.0% [16] 全年及季度投资活动 - 2025年全年：新投资承诺总额为43亿美元，涉及43家新投资组合公司和81家现有投资组合公司 实际出资的新投资本金为33亿美元，销售和还款总额为52亿美元 [17][18] - 2025年第四季度：新投资承诺总额为6.84亿美元，涉及12家新投资组合公司和17家现有投资组合公司 实际出资的新投资本金为5.21亿美元，销售和还款总额为14亿美元 [19][20] - 投资条款：2025年全年新投资承诺的加权平均期限为5.9年，加权平均利率为8.8%，浮动利率债务承诺的加权平均利差为5.1% [21] 运营业绩分析 - 投资收入：第四季度投资收入为4.48亿美元，较上一季度的4.53亿美元略有下降，主要原因是基准利率下降对浮动利率资产的影响 非计划还款带来的收入从上一季度的1110万美元增加至1600万美元 [25] - 运营费用：第四季度总费用为2.53亿美元，较上一季度的2.60亿美元有所下降，主要原因是运营费用降低以及基准利率下降对浮动利率负债的影响 [26] - 流动性：截至2025年12月31日，公司拥有5.69亿美元现金及受限现金，未偿债务本金总额为94亿美元，其中包括信贷额度下36亿美元的未提取额度以及50亿美元的无担保票据 公司符合所有财务契约要求 [26]