核心观点 - 公司2025年业绩表现强劲，实现了创纪录的自由现金流和净利润，并显著强化了资产负债表，同时宣布了新的美国项目以推动未来增长，并计划通过增加股息和股票回购将更多资本返还给股东 [4][5][6] 财务业绩摘要 - 营收与利润：2025年第四季度营收为20.23亿美元，全年营收为70.511亿美元，同比增长37%，主要得益于平均实现金价上涨 [11] 第四季度报告净利润为9.065亿美元（每股0.75美元），全年净利润为23.901亿美元（每股1.96美元） [21] 第四季度调整后净利润为8.093亿美元（每股0.67美元），全年调整后净利润为22.439亿美元（每股1.84美元） [22] - 现金流：2025年第四季度经营活动现金流为11.469亿美元，全年为37.605亿美元 [18] 2025年第四季度归属自由现金流为7.694亿美元，全年为24.735亿美元，同比增长85% [4][20] - 成本与利润率：2025年第四季度每盎司销售生产成本为1，297美元，全年为1，140美元 [12] 2025年第四季度归属每盎司全部维持成本为1，825美元，全年为1，571美元 [16] 2025年第四季度每盎司销售利润率达到2，847美元，同比增长82%，全年为2，283美元，同比增长66%，增速超过金价涨幅 [15] 运营与生产 - 产量：2025年第四季度归属黄金当量产量为483，582盎司，全年为2，012，106盎司 [9][10] 2026年产量指引为稳定的200万盎司（±5%），并预计2027年和2028年将维持此水平 [50][51] - 主要矿区表现：Tasiast是投资组合中利润率最高的业务 [8] Paracatu在2025年产量超过60万盎司，连续第八年超过50万盎司 [8] La Coipa第四季度表现强劲，实现了全年产量指引 [8] 美国业务表现稳健，产量和成本符合计划 [8] 资本配置与资产负债表 - 资本返还：2025年通过股票回购和股息向股东返还了7.524亿美元，包括回购6.003亿美元股票（均价19.58美元，减少股本2.5%）并将股息提高17% [27] 董事会批准将季度股息进一步提高14%至每股0.04美元（年化0.16美元），自2025年第三季度以来累计增长33% [29] 2026年目标将40%的自由现金流通过回购和股息返还给股东 [6][28] - 债务与流动性：2025年偿还了约7亿美元债务，提前偿还了5亿美元、利率4.50%的优先票据 [25] 截至2025年12月31日，拥有现金及等价物17.423亿美元，净现金10.041亿美元，总流动性约为35亿美元 [26] 穆迪将公司高级无担保评级从Baa3（正面）上调至Baa2（稳定） [25] - 资本支出：2025年资本支出为11.942亿美元，归属资本支出为11.752亿美元 [23][24] 2026年归属资本支出指引为15亿美元（±5%），其中非维持性资本增加以支持未来十年的生产 [28][57] 开发项目与增长管道 - 美国项目：已决定推进Round Mountain Phase X、Curlew和Bald Mountain Redbird 2三个美国项目的建设，预计合计贡献超过43亿美元的净现值（按金价4，500美元/盎司计），并将内华达州的矿山寿命延长至2030年代 [5][38] - 大型开发项目：Great Bear项目的主项目详细工程设计已完成约35%，联邦影响声明的最终阶段计划在2026年第一季度末提交，目标在2029年底首次产金 [8][44][46] Lobo-Marte项目已完成基线研究，计划在2026年第二季度提交环境影响评估，预计在2030年代初期成为大型低成本矿山 [8][47] - 储量与资源：2025年证实及概略矿产储量增加120万盎司，总储量约为2，090万盎司 [8][112] 探明及控制资源量增加至2，750万盎司，推断资源量增加至1，663万盎司 [8][112] 公司已将储量估算的金价假设从1，600美元/盎司提高至2，000美元/盎司 [110] 勘探更新 - 勘探活动：2025年所有勘探项目共完成约275，000米钻探 [68] 2026年勘探支出指引为1.85亿美元（±5%），2025年为1.74亿美元 [63][109] - 重点发现：在Great Bear的LP区域沿走向向外延伸达1.8公里处获得了鼓舞人心的结果 [71] Round Mountain Phase X地下钻探确认了良好品位和宽度，初步确定了约120万盎司的矿产储量 [74] Tasiast West Branch的深部钻探将矿化沿走向和向下延伸了约1，800米，证实了现有资源边界之外的连续性 [84] 可持续发展 - 环境与社会：2025年通过实施30多个项目（如优化运输路线）完成了能效计划，估计减少了1.5%的温室气体排放 [65] 公司在各运营地区为当地社区带来了切实的社会效益，例如在智利被评为“2025年阿塔卡马最佳公司”，在阿拉斯加资助鳟鱼栖息地保护，在巴西完成社会进步指数测量 [66] - 治理：2025年迎来了新的董事会主席和两名新董事，在《环球邮报》年度公司治理排名中再次位列矿业公司榜首，总体排名前15% [67]