美联储资产负债表缩减的路径与前景 - 美联储被提名人凯文·沃什面临缩减央行6.6万亿美元资产负债表的任务 但华尔街策略师认为该过程将代价高昂且耗时漫长 [1] - 沃什主张大幅削减美联储庞大的金融规模 重新引发了关于其投资组合规模的辩论 该投资组合在连续几轮危机驱动的资产购买后大幅膨胀 [2] 关于资产负债表规模的内部讨论 - 堪萨斯城联储主席杰夫·施密德表示 庞大的投资组合可能模糊货币政策和财政政策之间的界限 [3] - 美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼也主张应缩小资产负债表规模 [3] 潜在的缩减路径选项 - 选项包括放宽鼓励银行在央行持有大量现金储备的监管规定 以及缩短美联储所持资产的平均期限 [5] - 美联储可以停止购买国库券 甚至直接出售证券 [5] - 一条可能性较小的路径是恢复缩减资产负债表 即所谓的量化紧缩 美联储在去年12月因政府借款增加导致货币市场紧张而放弃了这一进程 [6] 实施的时间框架与协调要求 - 无论沃什领导的美联储选择哪条路径 都可能需要数年时间 摩根士丹利全球首席经济学家塞思·卡彭特认为 这最早也是2027年才会出现的现象 [7] - 该过程还需与美国财政部长斯科特·贝森特达成一致 [7] - 野村证券国际公司美国利率策略主管乔纳森·科恩指出 美联储若突然向私人投资者抛售大量国债供应及其可能带来的期限溢价影响 对二者组合而言将是一个严重的失误 [8] 关于停止购买国库券的具体分析 - 花旗集团策略师的分析指出 美联储可以逐步降低目前每月400亿美元的国库券购买速度 或完全停止购买 [8] - 其分析表明 即使美联储在6月停止逆回购操作 到2026年12月 银行准备金也不会显著下降 [8]