核心观点 - 公司2025年财务业绩稳健，主要得益于铜当量产量增长8%以及严格的成本控制，这支撑了未计利息、税项、折旧及摊销前利润增长9%至254亿美元以及运营现金流168亿美元 [1] - 公司战略聚焦于运营卓越、项目执行和资本纪律，并通过资产组合多元化及高质量项目管道，特别是铜资产，为2030年及以后的增长提供清晰可见度 [1] - 公司维持了60%的派息率，并连续第十年支付了65亿美元的普通股息，体现了其强劲的现金流和资产负债表实力 [1] 财务业绩 - 未计利息、税项、折旧及摊销前利润与现金流：2025年未计利息、税项、折旧及摊销前利润为254亿美元，同比增长9%；运营现金流为168亿美元，同比增长8% [1] - 盈利与派息：实现稳定基本收益109亿美元；支付每股402美分的普通股息，总额65亿美元，派息率维持在60% [1] - 资本支出与自由现金流：物业、厂房、设备及无形资产购买支出为123亿美元，同比增长28%；自由现金流为40亿美元，同比下降28% [1] - 收入与债务：合并销售收入为576亿美元，同比增长7%；净债务为144亿美元，同比大幅增加162% [1] 运营表现 - 产量增长：铜当量产量同比增长8%，主要得益于奥尤陶勒盖地下铜矿的持续爬坡以及皮尔巴拉地区自4月以来创纪录的铁矿石产量 [1] - 成本控制：2025年运营单位成本（以2024年实际值计算）降低了5%；通过一系列措施，预计到2026年第一季度将实现6.5亿美元的年化生产率效益 [1] - 各产品线表现： - 铝：全年铝土矿产量创纪录，达到6240万吨 [1] - 铜：产量同比增长11%，其中奥尤陶勒盖产量同比增长61% [1] - 安全记录：2025年全伤害频率率为0.37，与2024年持平 [1] 项目执行与增长管道 - 关键项目里程碑（2025年）： - 锂：提前于3月完成Arcadium收购，专注于交付阿根廷和加拿大的在建锂项目，目标到2028年形成20万吨碳酸锂当量产能 [1] - 铜：奥尤陶勒盖地下开发项目现已完成；在Johnson Camp矿首次实现Nuton铜生产 [1] - 铁矿石：Western Range替代矿按时按预算投产；皮尔巴拉地区五个主要替代矿中有四个正在爬坡或建设中 [1] - 西芒杜：开发进度卓越，于第四季度实现首次发货 [1] - 增长目标：公司有望实现到2030年铜当量产量3%的复合年增长率 [1] 战略与资本配置 - 战略核心：建立在正确大宗商品上的世界级资产与项目多元化组合，专注于运营卓越、项目执行和资本纪律 [1] - 资本纪律：目标从资产基础中释放50-100亿美元的现金收益，目前正在对硼酸盐和二氧化钛业务进行市场测试，同时推进基础设施货币化 [1] - 组织架构：将核心产品集团从四个精简为三个（铁矿石、铝与锂、铜），将决策权下放至资产端 [1] 可持续发展与社会许可 - 脱碳进展：2025年范围一和范围二二氧化碳排放量为3150万吨二氧化碳当量，较2018年基准（3670万吨）减少14%；公司有实现2030年减排50%目标的路径，但取决于第三方项目的及时交付和商业谈判的完成 [1] - 社区协议：2025年与Yinhawangka、Nyiyaparli等原住民群体签署或更新了多项协议，旨在建立长期合作伙伴关系，为运营提供清晰框架 [1]