核心观点 - 公司2025财年整体业绩承压，营收、息税折旧摊销前利润及净利润均同比下滑，但第四季度业绩显著改善，实现扭亏为盈 [2][3][13][21][22] - 业绩下滑主要受核心市场需求疲软、地缘政治紧张及部分航线船舶维修等因素影响，而折旧政策变更、财务成本下降及有效的船舶处置与租赁策略部分抵消了负面影响 [3][6][9][10][11][29] 运营数据 - 客运量：2025财年共运送旅客5,531,132人次，同比微降0.9% [2] - 货运量：运输货物单元245,004个，同比大幅下降19.2% [2] - 车辆运输：运输私家车760,473辆，同比下降2.2% [2] - 船舶运营：截至财年末，公司运营11艘船舶（含2艘穿梭渡轮、6艘客船），另有3艘船舶对外租赁 [11] 财务业绩（2025财年） - 营收：未经审计的合并营收为7.653亿欧元，较2024财年的7.858亿欧元下降2,050万欧元 [3] - 息税折旧摊销前利润：为1.301亿欧元，较2024财年的1.752亿欧元下降 [3] - 净利润：为1,730万欧元，较2024财年的4,030万欧元大幅下降，每股收益为0.023欧元 [13] - 毛利：为1.432亿欧元，较2024财年的1.536亿欧元下降1,030万欧元 [8] 分航线业绩（2025财年） - 爱沙尼亚-芬兰航线：营收增长170万欧元至3.145亿欧元，但分部利润下降1,090万欧元至7,040万欧元；客运量同比增长1.8%，货运量下降20.0% [5] - 芬兰-瑞典航线：营收下降330万欧元至2.255亿欧元，分部利润下降150万欧元至130万欧元；客运量同比下降2.4%，货运量下降22.8% [6] - 爱沙尼亚-瑞典航线：营收下降1,210万欧元至8,530万欧元，分部亏损收窄140万欧元至亏损120万欧元；客运量同比下降12.5%，货运量下降11.5% [7] - 其他业务：营收下降730万欧元至1.455亿欧元，分部利润为2,850万欧元，与上一财年基本持平 [8] 第四季度业绩亮点 - 整体表现：第四季度营收1.880亿欧元，同比增长2.4%；息税折旧摊销前利润2,760万欧元；净利润1,220万欧元（去年同期净亏损520万欧元） [22] - 航线运营：核心航线运营营收增长280万欧元至1.520亿欧元，分部利润增长至1,610万欧元（去年同期为990万欧元） [23] - 关键航线： - 爱沙尼亚-芬兰航线：营收7,760万欧元，增长140万欧元；分部利润1,680万欧元，增长150万欧元 [24] - 芬兰-瑞典航线：营收5,450万欧元，增长130万欧元；分部亏损收窄160万欧元至亏损200万欧元 [25] - 爱沙尼亚-瑞典航线：营收1,990万欧元，与去年同期持平；分部利润为130万欧元，改善310万欧元 [26] 成本、投资与财务政策 - 折旧与摊销：费用减少1,800万欧元至7,980万欧元，主要因调整船舶预计使用年限至45年及出售三艘船舶 [9] - 财务成本：净财务成本下降680万欧元至2,140万欧元，得益于贷款余额减少及利率下降 [10] - 资本支出：2025财年投资3,300万欧元（2024财年为2,240万欧元），主要用于船舶维护与升级 [14] - 船舶维护：计划内维护工作总计73天（2024财年为20天） [15] - 股息政策：2025年支付每股0.06欧元股息，总额4,460万欧元；管理层拟提议2026年支付每股0.06欧元股息 [19][20] 财务与流动性状况 - 净债务：截至2025年12月31日为4.324亿欧元，与2025年9月末基本持平；净债务/息税折旧摊销前利润比率为3.3 [11][16] - 现金与流动性：现金及现金等价物为1,350万欧元；未使用信贷额度为9,690万欧元；总流动性缓冲为1.104亿欧元 [16] - 现金流影响：现金状况受到支付股息（4,460万欧元）及相关所得税（1,130万欧元）以及偿还贷款本息（1.135亿欧元）的影响 [11][17] - 资产处置：2025财年完成出售三艘船舶（Star I, Regal Star, Sailor） [11] 船舶租赁动态 - Romantika号：2025年5月起租予阿尔及利亚国有企业，租期9个月，预计2026年3月初归还 [12] - Galaxy I号：租赁协议已延长至2026年10月，并附有额外12个月的选择权 [12] - Silja Europa号：租赁协议已延长至2027年1月底，并附有再延长一年的选择权 [12]