文章核心观点 - 市场对部分知名AI相关科技股的抛售源于对其资本开支上升和AI颠覆性叙事风险的担忧 但深入分析其财报基本面后发现 这些公司可能正通过AI实现业务增长和货币化 当前的股价下跌可能提供了买入机会而非价值陷阱 [1][11][12] ServiceNow (NYSE: NOW) 分析 - 尽管股价在2025年第四季度暴跌45% 但公司订阅收入同比增长21%至35亿美元 推动净利润增长4.4%至4.01亿美元 增长由AI采用和货币化驱动 [2] - 其生成式AI套件“Now Assist”的年化合同价值在2025年第四季度同比增长超一倍 突破6亿美元 且月度活跃用户同比增长25% 表明平台在企业中的嵌入度在加深而非减弱 [3] - 公司定位为“语义层”和“AI控制塔” 以治理AI代理 其客户续约率高达98% 显示客户并未转向其他AI解决方案 [4] Microsoft (NASDAQ: MSFT) 分析 - 在截至2026年6月30日的2026财年第二季度 公司收入同比增长17%至813亿美元 推动净利润增长近60%至385亿美元 [5] - 同期资本开支增长66%至375亿美元 增速快于Azure及其他云服务39%的收入增长 引发市场对其云增长和投资回报的疑虑 [5] - 公司采用客户终身价值组合策略 将有限的供应产能优先分配给客户终身价值更高的核心业务 如M365 Copilot和Dragon Copilot 即使这可能使Azure销售增长低于40%的同比增速 [6] - 其长期年度运营利润率持续高于云服务提供商同行 [8] Amazon (NASDAQ: AMZN) 分析 - 2025年第四季度 公司净销售额达2134亿美元 同比增长14% 推动净利润增长6%至212亿美元 增长动力来自AWS、广告、芯片和零售业务的强劲表现 [9] - 由于支持AI投资的资本开支大幅增加 过去12个月的自由现金流下降71%至112亿美元 [9] - AWS收入在当季同比增长24%至356亿美元 年化运行率达到1420亿美元 创13个季度以来最快增速 其AI模型套件Amazon Bedrock的客户支出环比激增60% 形成数十亿美元的年化运行率 [15] - 在零售业务中 通过美国网络区域化和在履约网络中利用超100万台机器人 利润率得到改善 [15] - 公司正在对其业务进行货币化 其不断增长的云服务和定制芯片业务表明需求异常强劲 AI能力也用于优化其核心运营 为未来更强劲的增长铺平道路 [10] 行业与市场观察 - 生成式AI正在重塑股市 关键不在于哪些公司使用AI 而在于它们如何利用AI解锁新收入、主导市场并悄然重塑商业世界 [13] - 对于上述三家公司 当前的抛售反映了其成本和感知风险 但基本面倾向于持续增长 [12]