文章核心观点 Discovery Silver Corp 在2025年第四季度及全年实现了强劲的运营和财务表现，这主要得益于2025年4月完成的对Porcupine Complex的收购 公司黄金产量增长、成本改善，并产生了可观的现金流和利润 同时，公司在所有关键勘探目标区均取得了成功，并发布了积极的2026年生产与投资指引，计划通过加大资本支出实现产量翻倍以上的增长[1][2][3][4] 财务业绩摘要 - 2025年第四季度营收为2.742亿美元，较上一季度增长16%，这得益于64,479盎司的黄金销量和4,157美元/盎司的平均实现金价[8] - 2025年第四季度净利润为6,530万美元（基本每股收益0.08美元），而2024年第四季度为净亏损570万美元，2025年第三季度净利润为4,240万美元[8] - 2025年第四季度调整后净利润为1.135亿美元（基本每股收益0.14美元），较2025年第三季度的6,110万美元增长75%，主要剔除了与收购整合相关的一次性费用[4][9] - 2025年全年营收为6.532亿美元，净利润为1.068亿美元（基本每股收益0.16美元），调整后净利润为1.999亿美元（基本每股收益0.29美元）[6][14] - 2025年全年EBITDA为2.97亿美元，相比2024年的亏损1,510万美元有显著改善[14] - 公司现金状况强劲，截至2025年12月31日，现金总额为4.107亿美元，无负债，较2025年9月30日的3.415亿美元增长20%[2][4][9] 运营表现与成本 - 2025年第四季度黄金产量为66,718盎司，较第三季度的63,154盎司增长6%[4][9] - 2025年全年黄金产量（自4月16日起）为180,424盎司，销量为173,229盎司[14] - 2025年第四季度运营现金成本为1,185美元/盎司，较第三季度的1,339美元/盎司改善12%[4][9] - 2025年第四季度综合维持成本为2,034美元/盎司，高于第三季度的1,734美元/盎司，主要因维持性资本支出增加 矿区层面的AISC为1,824美元/盎司[4][9] - 2025年全年运营现金成本为1,267美元/盎司，综合维持成本为1,925美元/盎司[14] - 2025年第四季度资本支出总计9,990万美元，其中维持性资本支出3,380万美元，增长性资本支出6,610万美元，分别高于第三季度的2,080万美元和4,440万美元[4][9] - 2025年全年资本支出总计2.123亿美元，其中维持性资本支出7,080万美元，增长性资本支出1.415亿美元[14] 现金流与资产负债表 - 2025年第四季度经营活动现金流为1.632亿美元，2025年全年为3.777亿美元[6][9][14] - 2025年第四季度自由现金流为6,790万美元，2025年全年为1.722亿美元[4][14] - 截至2025年底营运资本为2.422亿美元，较2024年底的1,700万美元大幅增长[9] - 公司拥有充裕的流动性，包括4.107亿美元现金、2.5亿美元未提取的循环信贷额度以及1亿美元的可扩展功能[4] Porcupine矿区运营详情 - Porcupine矿区包括Hoyle Pond、Borden、Pamour和Hollinger等矿山，矿石在Dome选矿厂处理，设计产能为每日12,000吨，目前正投资以在2027年或更早恢复满负荷运营[16] - 2025年第四季度处理矿石量为892,818吨，平均品位2.58克/吨，回收率90.2%[18][20] - 2025年全年处理矿石量为2,210,297吨，平均品位2.80克/吨，回收率90.5%[22] - 2025年第四季度选矿成本为21.68美元/吨，与上一季度基本持平[21] 勘探进展 - 公司在所有关键目标区均取得优异钻探结果，包括Hoyle Pond、Borden和Pamour的资源转化与扩展钻探，Owl Creek的区域钻探成功，以及新靶区Broulan和近期增长项目Dome、TVZ的令人鼓舞的初步结果[3][4] - 截至2026年2月18日，公司有20台钻机正在作业，分布在Hoyle Pond、TVZ、Owl Creek、Borden、Pamour和Dome等靶区[44][50] Cordero项目概述 - Cordero项目是公司全资拥有的世界级未开发银矿之一，根据2024年2月的可行性研究，该项目拥有大规模、低成本的生产潜力，可产生强劲自由现金流[26] - 可行性研究关键数据：预计前12年年均白银当量产量3,700万盎司，项目寿命19年，第1-8年AISC低于12.50美元/白银当量盎司，税后净现值12亿美元，初始资本支出6.06亿美元，矿产资源量巨大[29] - 2025年第四季度，公司持续推进项目去风险工作，包括评估天然气发电、完成水处理厂升级相关的地质技术工作等[27] 2026年业绩指引 - 2026年黄金产量目标为26万至30万盎司，下半年产量权重较高，其中约三分之二来自Hoyle Pond和Borden，三分之一来自Pamour和Hollinger露天矿[28][34] - 2026年成本指引：运营现金成本目标为1,250-1,400美元/盎司，综合维持成本目标为1,950-2,250美元/盎司，预计上半年单位成本较高，随后将显著改善[28][32][35] - 2026年资本支出计划庞大：维持性资本支出1.2-1.65亿美元，Porcupine增长性资本支出1.95-2.35亿美元，Cordero相关费用及资本支出0.9-1亿美元，勘探支出0.55-0.75亿美元，公司行政管理费用0.35-0.4亿美元[30][33] - 投资旨在实现产量翻倍以上增长，目标是将年产量提升至超过50万盎司，并使成本曲线处于全球较低水平[33]