传统60/40股债投资组合失效 - 现代投资基石——经典的60/40股债投资组合可能不再是投资者曾经信赖的安全港[1] - 自疫情开始以来，在市场承压期间股票和债券越来越同步波动，这削弱了数十年的传统多元化策略，为机构和个人投资者创造了新的风险领域[1] 传统对冲策略失效的原因与表现 - 国际货币基金组织警告，传统对冲策略的失效正在重塑金融市场，近年来多元化变得更为困难，股票和债券日益同步抛售，削弱了投资者依赖数十年的核心对冲[2] - 历史上，债券能缓冲股票价格下跌，股市下跌时投资者会涌向国债以稳定投资组合并减少损失[3] - 然而这种关系在2019年末开始瓦解，并在疫情爆发后加速，如今剧烈的市场抛售导致股票和债券同时下跌，加剧了损失并放大了波动性[4] 对投资策略与金融机构的影响 - 依赖历史相关性的对冲基金和风险平价策略现在可能在危机期间面临被迫去杠杆[5] - 即使是传统保守的机构如养老基金和保险公司也日益面临意外的市场波动，增加了系统性风险[5] 替代资产成为新的投资方向 - 随着传统对冲手段失效，投资者正转向非主权资产，自2024年初以来黄金价格已上涨超过一倍，而白银、铂和钯在最近几个季度也大幅上涨，瑞士法郎等货币也作为替代避险资产受到关注[7] - 市场策略师指出，债券的多元化益处已经消失，投资者必须相应调整，转向稀缺资产[8] - 推动这一转变的是一系列复杂的经济压力，包括为融资不断扩大的财政赤字而增加的债券供应、升高的期限溢价以及央行资产负债表收缩速度放缓，这些都削弱了主权债务的保护特性[8] - 许多发达经济体通胀高于目标，进一步削弱了债券作为对冲工具的吸引力[9]