核心观点 - 公司2025年第四季度及全年财务业绩表现强劲，净利润和EBITDA均实现显著增长，并宣布自2026年第一季度起将年度分红政策提高20%至每单位0.24美元 [2] - 管理层认为，地缘政治紧张局势和贸易路线的重塑正在增加航程距离、成本和运输时间，公司凭借多元化的船队和严谨的风险管理文化，能够在多变的市场环境中持续创造价值 [2] - 公司积极进行船队更新和资本配置，包括收购新造船、出售老旧船舶、执行股票回购计划以及签订新的长期租约，以增强未来盈利可见性和现金流 [5][7][8][10] 财务业绩摘要 - 第四季度业绩：营收3.656亿美元，同比增长10.0%；净利润1.173亿美元；EBITDA为2.248亿美元；每股收益为3.99美元 [2][5][20] - 全年业绩：营收13.441亿美元，同比增长0.7%；净利润2.853亿美元；EBITDA为7.446亿美元；每股收益为9.59美元 [2][5][20] - 现金流：第四季度经营活动净现金流为1.237亿美元，全年为5.050亿美元 [5][20] - 调整后指标：第四季度调整后EBITDA为2.074亿美元，调整后净利润为9998万美元；全年调整后EBITDA为7.276亿美元，调整后净利润为2.957亿美元 [20][22][25][27] 股东回报与资本配置 - 分红增加：董事会批准自2026年第一季度起，将季度分红提高20%至每单位0.06美元（年度化0.24美元），主要资金来源于股票回购计划产生的储蓄 [2][5][6] - 股票回购：截至2026年2月12日，公司已累计回购1,603,713个普通单位，总现金对价约为7290万美元 [3] - 已宣布分红：2025年第四季度现金分红为每单位0.05美元，已于2026年2月12日支付 [4] 船队更新与交易活动 - 船舶收购：以1.343亿美元收购两艘日本新建、配备洗涤塔的好望角型散货船，通过12年期光船租赁合同租入，预计2028年下半年和2029年第一季度交付 [5][7] - 船舶出售：以1.365亿美元的总售价出售两艘平均船龄16.0年的VLCC油轮，预计在2026年第二季度完成 [5][8] - 新船交付：2026年2月接收一艘2026年建造、配备洗涤塔的11.7万载重吨阿芙拉型/LR2油轮，已以每天净27,431美元的租金出租约五年 [9] 租约与营收可见性 - 新签长期租约：新签长期租约预计将产生2.61亿美元收入 [10] - 总合同收入：包括新租约在内，公司截至2026年2月已锁定38亿美元合同收入，收入期持续至2037年 [5][11] - 近期租约详情：五艘集装箱船以日均净29,572美元的平均租金出租约1.8年；三艘干散货船以日均净23,974美元的平均租金出租约3.6年；三艘油轮以日均净31,944美元的平均租金出租约两年 [13] 融资活动 - 新信贷额度：2025年12月与一家商业银行签订了总额高达7500万美元的新信贷安排，用于为四艘船舶的现有债务再融资，该额度已全额提取，期限七年 [14] - 售后回租：2026年1月，完成两笔售后回租交易：一笔3600万美元，涉及三艘船舶，期限五年；另一笔9000万美元，用于融资两艘新建阿芙拉型/LR2油轮的收购，期限九年 [15][16] - 船舶融资：两艘新建好望角型散货船的光船租赁协议隐含总融资额约为1.243亿美元，隐含有效利率约为6.0% [12] 船队构成与运营指标 - 船队规模：公司拥有并运营一支由67艘干散货船、51艘集装箱船和53艘油轮组成的船队，此外还有26艘新建船舶（16艘油轮、8艘集装箱船、2艘好望角型散货船）预计在2028年上半年至2029年第一季度期间交付 [17] - 租约覆盖：截至2026年2月12日，公司船队剩余平均租期2.1年，已分别锁定2026年和2027年71.4%和43.2%的可用营运天数 [18] - 预期收入与租金：公司预计2026年和2027年的合同收入分别为10.431亿美元和7.604亿美元，船队平均预期日租金分别为26,865美元和29,898美元 [18] 运营表现分析 - 第四季度增长驱动：营收增长主要得益于日租金（TCE）增长10.2%至每天25,567美元，尽管可用天数减少了2.1%至13,390天 [21] - 全年表现：全年营收微增，主要受日租金增长2.6%至每天23,509美元推动，但被可用天数减少1.1%至53,677天以及货运航次收入下降部分抵消 [26] - 成本变化：第四季度船舶运营费用因船队构成变化，每日运营成本（Opex Rate）上升3.3%至每天7,153美元 [22][24]；全年船舶运营费用因运营天数增加3.3%和每日运营成本上升2.6%至每天7,009美元而增加 [27]