行业核心挑战：关税与不确定性 - 家具进口商面临高额且可能叠加的进口关税 例如沙发、厨房橱柜和梳妆台等商品在去年秋季根据《贸易扩展法》第232条款被加征更高关税 [3] - 针对家具进口商的特定关税税率约为25% 且该税率并未像其他国别关税一样受到最高法院审查 [4] - 原定于1月将25%的关税提高至50%的计划 已被推迟至2027年 但过去一年特朗普频繁威胁对多种进口商品加征新关税 加剧了政策不确定性 [5] - 政策不可预测性是行业经营的最大困难 企业无法制定替代计划并进行投资 [6] - 关税及其带来的不确定性是家具行业面临的最新打击 该行业在过去四年中一直举步维艰 早在贸易战之前就已承压 [6] 行业周期与市场环境变化 - 新冠疫情期间 居家隔离和资金充裕推动美国家具和装饰品需求激增 低利率引发新房需求飙升 进一步催化家具购买 带动家居用品行业超常增长 [8] - 2022年通胀和利率开始攀升 行业增长首次出现至少七年来的下滑 根据欧睿国际的数据 [9] - 关税出台时 房屋销售已经放缓 部分家具公司已在艰难维持运营 难以承受固定成本的突然增加 [9] 企业经营困境与破产潮 - American Signature Furniture（Value City Furniture母公司）在经营近80年后于去年底申请破产 并于上月开始对其剩余的89家门店进行清仓销售 [10] - 该公司称疫情后遗症、随后的消费者支出转变以及成本上升导致其2023年至2025年间销售额下降27% 同期净营业亏损从1800万美元激增至7000万美元 [10] - 公司表示 2024年底面临“严重的流动性限制” 而“新关税政策的引入进一步加剧和加速了”这一困境 [11] - 过去一年 根据CNBC对联邦破产申请的审查 至少有10家其他家具企业宣布破产 其中一些已完全清算并停止运营 [11] - 小企业受关税冲击更严重 因其资源较少 缺乏规模经济和大规模采购团队来快速调整产品来源地或目的地 [12][13] - 小企业East Coast Innovators为抵消更高的关税成本 被迫将价格提高15%至18% 导致假日期间需求下滑 [13] 市场格局分化：大企业的优势 - 关税的出现为大型企业创造了抢占市场份额的机会 它们比小企业更有能力应对政策变化并保持较低价格 [15] - 过去一年 尽管关税导致成本上升 一些大型上市家具公司的利润和销售额仍在增长 [16] - 宜家在2025财年能够保持价格相对稳定 收入与2024年大致持平 其运营费用上升归因于在波罗的海地区的一项收购 而非关税 [16] - RH、Williams-Sonoma和Wayfair在面临更高进口成本的同时 均实现了销售额和利润率的增长 [17] - 在截至11月1日的九个月中 RH销售额增长近10% 利润率扩大 Williams-Sonoma在截至11月2日的39周内销售额增长约4% 运营利润率小幅增长 Wayfair在2025财年收入增长5.1% 毛利率保持稳定 运营费用下降 [18] 关税背景与未来影响 - 华尔街尚未完全看到针对家具的关税对这些公司的全面影响 因为大多数公司最近一次发布财报时正值关税刚刚生效 [19] - 2025年全年 这些公司已面临多种关税 美国家具进口主要来自中国、越南和东南亚其他地区 在针对家具的征税出台前 这些地区已面临一系列更高的关税 从中国进口的商品关税一度高达145% 越南面临的关税约为20% [20] - 大部分国别关税正由最高法院审查 案件核心在于特朗普是否有法律权力征收其所谓的“对等关税” 批评者称此举侵犯了国会的征税权 [21] - 最高法院的任何裁决都可能给行业带来更多不确定性 若法官否决关税 将产生如何退款以及政府是否会提出新征税方式的问题 若法官支持特朗普 则关税是否会变得更高将成为疑问 [22] - 行业最大的困难在于无法在关税策略稳定前进行投资和规划 因为政策不断变化 且即将到来的最高法院裁决几乎肯定会在判决后引发新的变动 [24]