美国大麻行业与附属公司概况 - 美国大麻行业持续发展 长期前景看好 行业销售额预计在未来几年将超过400亿美元 州级改革持续扩大市场准入 但联邦改革仍不确定[1] - 大麻运营商面临利润率压力和价格压缩 资本市场保持选择性 资产负债表实力和流动性水平至关重要[1][3] - 投资者正寻找替代性投资途径 附属大麻公司提供了一种不同方式 这些公司不直接接触大麻植物 而是通过提供房地产或融资来产生收入[1][2] 附属大麻公司商业模式 - 许多附属公司以房地产投资信托基金形式运营 该结构通常包含股息收入 可能吸引注重收益的投资者[2] - 投资者关注租金收缴、贷款表现和股息可持续性等关键主题[3] - 三家领先的附属公司在本月表现突出 分别是Innovative Industrial Properties、NewLake Capital Partners和Chicago Atlantic Real Estate Finance 它们都以不同模式为大麻生态系统提供基础设施资本[4] Innovative Industrial Properties 公司分析 - 公司是最大的专注于大麻的房地产投资信托基金之一 专门收购工业种植和加工设施 并通过长期协议将其租赁给持牌运营商[4] - 截至2025年底 公司拥有遍布19个州的112处物业 投资组合总计约900万可出租平方英尺 大部分物业为种植设施[5] - 公司广泛的地理分布有助于分散租户风险 许多租约为三重净租赁 意味着租户承担房产税和维护成本 使REIT的运营费用保持相对稳定[6] - 在最近一个季度 公司报告收入为6470万美元 同比下降 主要原因是租户违约和重组 公司维持了约7900万美元的流动性[8] - 债务约占总资产的13% 与许多REIT同行相比杠杆水平适中 公司宣布季度股息为每股1.90美元 即每年7.60美元[8] NewLake Capital Partners 公司分析 - 公司是一家规模较小但纪律严明、投资保守的专注于大麻的房地产投资信托基金 通过售后回租交易收购种植和零售物业 然后将其租赁给州持牌运营商[9] - 截至2025年底 公司拥有遍布多个州的34处物业 包括15处种植设施和19家药房 直接涉足药房房地产[10] - 公司强调租户信用质量和租赁结构 许多协议是长期三重净租赁 支持可预测的现金流[12] - 在最近一个季度 公司报告收入为1260万美元 归属于普通股股东的净利润为670万美元 运营资金约为1070万美元 调整后运营资金约为1100万美元[12] - 公司宣布季度股息为每股0.43美元 即每年1.72美元 总流动性接近1.06亿美元 季度末现金及等价物约为2360万美元[13] - 杠杆率非常低 债务约占总资产的1.6% 且公司报告在2027年前没有重大债务到期 资产负债表灵活[14] Chicago Atlantic Real Estate Finance 公司分析 - 公司采用不同方法 不持有物业 而是专注于贷款 作为商业抵押房地产投资信托基金运营 向持牌大麻运营商发放高级担保贷款[14] - 该策略通过利息支付产生收入 截至2025年底 公司报告有26个投资组合公司 未偿还贷款本金总额约为4亿美元 另有近3000万美元的未拨付承诺[15] - 公司提供用于扩张、再融资或营运资金的资本 因此承销纪律至关重要[17] - 在最近一个季度 公司报告净利息收入约为1370万美元 公认会计准则净利润约为890万美元 基本每股收益约为0.42美元 可分配收益约为每股0.50美元[17] - 公司宣布定期股息为每股0.47美元 每股账面价值为14.71美元 加权平均到期收益率约为16.5% 反映了大麻贷款的风险状况[18] - 公司报告总杠杆为1.02亿美元 并保持了其循环信贷额度的可用性 因此保留了选择性部署额外资本的能力[19] 总结 - 附属大麻股仍是该行业的重要组成部分 在运营商管理价格和监管变化时 这些公司提供基础设施和融资[20] - IIPR、NLCP和REFI提供了差异化的投资途径 随着2026年2月的展开 投资者可能会重点关注流动性、租户健康状况和股息稳定性[20]