核心观点 - MongoDB 股票估值虽高，但其凭借灵活的数据模型和统一的 Atlas 平台构建了竞争护城河，业绩表现强劲，管理层对持续增长充满信心 [1][2] - 公司 Atlas 平台已演变为统一的操作平台，支持交易、全文搜索、向量搜索和流处理，其文档模型能处理各类数据，成为企业现代化应用堆栈的首选 [6] - 通过收购 Voyage AI 并深度集成，公司强化了在 AI 领域的能力和定位，为开发者提供统一的数据智能层，简化了 AI 应用部署 [10] - 公司通过企业销售、自助服务以及与三大云服务商的深度整合构建了强大的市场进入模式，客户增长势头强劲，合作伙伴生态系统不断扩展 [13][15] - 尽管公司远期市销率显著高于行业，但其 Atlas 平台加速、AI 集成深化及生态扩张共同支撑了其估值溢价，被视为兼具持续收入增长、盈利能力改善和结构性差异化的平台 [16][18] 财务业绩与指引 - 第三财季营收为 6.283 亿美元，同比增长 19% [1] - 第三财季非 GAAP 营业利润率从去年同期的 19% 扩大至 20% [1] - 将 2026 财年全年营收指引上调至 24.34 - 24.39 亿美元，意味着同比增长 21-22% [2] - Zacks 一致预期 2026 财年营收为 24.4 亿美元，同比增长 21.45% [2] - Zacks 一致预期 2026 财年每股收益为 4.79 美元，同比增长 30.87% [2] 市场表现与估值 - 过去六个月股价飙升 70.6%，大幅跑赢 Zacks 计算机与技术板块 10.5% 的涨幅，也跑赢了同期下跌 20.1% 的 Zacks 互联网软件行业 [3] - 公司远期 12 个月市销率为 10.2倍，高于行业（3.86倍）和板块（6.37倍）水平 [16] Atlas 平台表现 - Atlas 在第三财季收入同比增长 30%，占总收入比例从去年同期的 68% 提升至 75% [8] - Zacks 一致预期 2026 财年 Atlas 收入为 18 亿美元，同比增长 28% [9] - 一个全球媒体客户在 Atlas 上重建推荐基础设施，延迟降低 90%，运营成本降低 65%，点击率提升 35% [7] - 一个全球保险提供商已标准化使用 Atlas 来现代化其关键任务系统 [7] AI 能力与 Voyage AI 整合 - Voyage AI 的嵌入和重排序模型将于 2026 年 1 月直接集成到 Atlas 中，创建统一的数据智能层 [10] - 引入“向量搜索自动嵌入”功能，可在数据插入或更新时自动生成和存储嵌入，简化部署 [11] - AI 原生公司 Mercor 使用 Atlas 和 Voyage 嵌入支持其招聘平台，实现月环比增长 50% [12] 客户与合作伙伴网络 - 第三财季新增客户 2,600 名，客户总数超过 62,500 名，同比增长 18.8% [15] - 本财年迄今新增客户 8,000 名，较去年同期增长 65% [15] - Zacks 一致预期 2026 财年客户总数为 64,200 名，同比增长 17.8% [8][15] - 与微软 Azure、亚马逊 AWS 和 Alphabet 谷歌云平台的原生集成，将 Atlas 直接置于企业云环境中 [13] - “MongoDB for Startups”项目扩展，合作方包括 Fireworks AI 和 Temporal，该项目涵盖的初创公司总估值超过 2000 亿美元 [14] - 预计到 2032 年全球 AI 市场规模将达到 1.77 万亿美元，公司定位为下一代 AI 原生公司的默认数据基础设施选择 [14]