核心观点 - 科法斯集团在2025年全球经济增长乏力、地缘政治波动、市场竞争激烈及破产率高企的挑战性环境中，凭借其战略和严格的执行，实现了稳健的财务表现，净利润达2.22亿欧元，偿付能力比率达197%，并提议每股1.25欧元的高额股息，派息率达84% [1][3][5][7] 财务业绩总结 - 整体营收：2025年综合营业额为18.473亿欧元，按固定汇率和合并范围计算增长+1.3%，按报告基准计算增长+0.1% [6][7][10] - 保险收入：保险收入（含担保和单一风险）为14.987亿欧元，按固定汇率计算增长+0.6%，按报告基准计算下降-0.9% [6][11][12] - 非保险活动收入：非保险活动（保理、信息服务和债务追收）收入增长+7.8%至1.662亿欧元，其中信息服务收入按固定汇率计算大幅增长+16.2%，债务追收增长+24.4%，保理收入小幅下降-2.7% [7][11][14] - 承保业绩：再保险后承保收入为2.823亿欧元，同比下降-23.4% [6] - 投资收入：扣除管理费用后的投资净收入为6580万欧元，同比下降-28.2% [6] - 营业利润与净利润：营业利润为3.325亿欧元，同比下降-18.8%，集团份额净利润为2.220亿欧元，同比下降-15.0% [6][7][26] - 每股收益：每股收益为1.49欧元 [7] 关键运营比率与指标 - 综合成本率：2025年再保险后净综合成本率为73.1%，同比上升7.6个百分点，已接近其中期周期目标水平 [4][6][7] - 损失率：净损失率为40.3%，同比上升5.1个百分点；毛损失率为37.5%，同比上升4.1个百分点 [6][7][22] - 成本率：净成本率为32.8%，同比上升2.5个百分点，反映了持续的投资和温和的收入增长 [6][7] - 客户留存率：客户留存率保持在92.9%的高水平 [7][12] - 定价：定价保持负增长，为-1.6%，与历史趋势一致 [7][13] 资产负债表与资本状况 - 股东权益：集团股东权益为22.130亿欧元，较2024年底增长+0.9% [8][27] - 偿付能力比率：预估偿付能力比率达197%，较2024年上升1个百分点，远高于155%至175%的目标区间上限 [1][7][8][28] - 资本回报：平均有形股本回报率为11.4%，同比下降2.5个百分点，主要受财务收入变化影响 [7][28] 股息政策与股东回报 - 股息提议：董事会提议每股股息1.25欧元，对应派息率达84%，高于80%的最低派息比率，符合其资本管理政策 [1][5][7][29] - 累计股息：此举使得过去5年的累计股息达到近每股7欧元 [33] 业务板块与地域表现 - 按业务活动：保险收入微增，信息服务（+16.2%）和债务追收（+24.4%）增长强劲，保理业务（-2.7%）略有下滑 [11][14] - 按发票开具地： - 地中海及非洲地区（+3.7%）、拉丁美洲（+11.7%）和亚太地区（+8.5%）在固定汇率下增长强劲 [15][19][20][21] - 西欧（-2.8%）、中欧及东欧（-3.5%）和北美（-0.2%）的营业额在固定汇率下出现下滑 [15][17][18][20] - 北欧营业额微增+0.7% [15][16] 战略举措与运营亮点 - 战略项目：2025年继续实施价值创造项目，包括在劳合社成立的辛迪加为客户提供市场最高评级之一，以及通过收购Cedar Rose和Novertur团队增强了在增长领域的专业知识和数据质量 [5][33] - 投资组合收益：投资组合的当期收益率（不包括资本利得、贬值和外汇影响）为1.023亿欧元，新投资收益率达3.7% [24] - 税收：2025年实际税率为24%，低于2024年的29% [26] 市场环境与公司展望 - 宏观环境：全球增长由人工智能和新兴市场驱动但依然疲软，地缘政治持续波动，破产率处于历史高位，美国实施历史性高关税（平均有效关税税率近15%）影响了全球贸易，信贷保险市场竞争激烈，给收入和价格带来压力 [3][30][32] - 公司定位：当前的市场动荡创造了不确定的环境，支撑了对保险、信息和债务追收领域信用风险管理解决方案的需求，公司将继续坚定执行其战略，并在最有前景的领域投资于技术、数据和分销 [34]