核心观点 - 公司第四季度业绩全面超预期，核心业务增长强劲，但2026年指引低于部分预期导致股价大幅下跌，同时公司宣布了历史性的股票拆分并提高了股息 [1] - 尽管公司基本面稳健，但市场对未来的增长前景和成本压力感到担忧，股价表现与业绩背离 [1] 财务业绩 - 第四季度收入：达到63.5亿美元，同比增长16%，超过分析师预期的61.2亿美元 [1] - 总预订额：达到430亿美元，同比增长16%，受有利汇率效应及住宿和航班需求稳定推动 [1] - 调整后每股收益：为48.80美元，比市场普遍预期高出0.30美元 [1] - 调整后息税折旧摊销前利润：增至22亿美元，利润率从去年同期的33.8%扩大至34.6% [1] - 自由现金流：飙升120%至14.2亿美元 [1] - 股东回报：2025年全年通过股票回购和股息向股东返还了82亿美元，第四季度完成21亿美元股票回购，并仍有218亿美元的回购授权 [1] 运营指标与业务表现 - 间夜量：增长9%，连续第四个季度加速增长，并超出公司自身4%至6%的指引区间，增长由亚洲投资和美国营销效率提升推动 [1] - 收入集中度：旗下Booking.com贡献了约90%的收入 [1] - 增长动力：替代性住宿和联动旅行功能实现两位数增长，通过捆绑服务增强了用户留存 [1] 未来指引与市场反应 - 2026年第一季度指引：预计收入增长14%至16% [1] - 2026年全年指引：预计调整后收入实现低两位数增长，调整后息税折旧摊销前利润增速快于收入，调整后每股收益实现中等两位数增长 [1] - 担忧因素：管理层指出营销成本上升和消费者支出谨慎是阻力，尽管计划投入7亿美元进行再投资以推动收入增速加快100个基点 [1] - 股价表现：今年以来股价下跌27%，较52周高点下跌32%，在业绩发布后当日早盘交易中大幅下跌 [1] - 机构观点：花旗将目标价从6500美元下调至6250美元，但维持买入评级，瑞银等其他机构也下调了目标价但保持积极展望 [1] 公司行动 - 股息提升：季度股息提高9.4%至每股10.50美元 [1] - 股票拆分：宣布进行25比1的股票拆分，这是公司历史上首次正向拆分，将于4月2日生效，旨在提高流动性并吸引散户投资者，拆分前股价高于3900美元 [1]