核心观点 - 公司公布2025年第四季度及全年财务业绩，并宣布将2026年资本回报目标提高至最高8亿美元，包括续期常规发行人回购计划 [1] - 公司管理层对业务和现金流前景充满信心，认为其股价存在显著错位，计划通过多种方式积极向股东返还资本 [3] - 公司正进行战略调整，包括优化市场策略、组织结构、实施成本节约措施以及简化投资组合（如已宣布出售评估业务），旨在提高运营效率和现金流 [3] 财务业绩摘要 (2025年第四季度) - 收入：按固定汇率计算，收入为1.319亿加元，同比增长3.6% [5] - 经常性收入：按固定汇率计算，经常性收入为1.077亿加元，同比增长5.7% [5] - 软件收入：按固定汇率计算，软件收入为4930万加元，同比增长5.4% [5] - 软件年度经常性收入：按报告基准计算，软件年度经常性收入为1.979亿加元，同比增长10.6% [5] - 估值管理解决方案收入：按固定汇率计算，VMS收入为4880万加元，同比增长9.8% [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润：按固定汇率计算，调整后EBITDA为3700万加元，同比增长26.9% [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润率：按固定汇率计算，调整后EBITDA利润率为28.0%，同比提升510个基点 [5] - 经营活动现金流：按报告基准计算，经营活动产生的净现金为3110万加元，同比增长25.8% [5] - 自由现金流：按报告基准计算，自由现金流为3050万加元，同比增长23.9% [5] - 每股自由现金流：按报告基准计算，每股自由现金流为0.70加元，同比增长32.1% [5] - 带息债务与EBITDA比率：为1.16，较2024年第四季度的2.01有所改善 [5] - 持续经营业务利润：按报告基准计算，持续经营业务利润为亏损520万加元，同比下降116.1% [5] 2026年业务展望 - 收入增长：预计2026年全年有机收入增长率为4%至6%，按报告基准计算收入在5.16亿至5.26亿加元之间 第一季度有机收入增长指引为4%至6%，按报告基准计算收入在1.23亿至1.25亿加元之间 [9] - 经常性收入增长：预计2026年全年有机经常性收入增长率为5%至7%，按报告基准计算收入在4.28亿至4.36亿加元之间 第一季度有机经常性收入增长指引为5%至7%，按报告基准计算收入在1.02亿至1.04亿加元之间 [9] - 调整后税息折旧及摊销前利润率扩张：预计2026年全年利润率将扩大350至450个基点，达到25%至26% 第一季度利润率预计扩大350至450个基点，达到18%至19% [9] - 增长驱动：经常性收入增长预计约80%来自销量和定价，约20%来自新客户 [10] - 利润率扩张驱动：利润率扩张主要得益于运营效率提升和费用管理改善 [10] - 指引排除项：当前2026年指引未包含计划剥离的开发咨询业务以及其他非核心分析产品和服务的影响，公司将在剥离发生时相应更新指引范围 [11] - 中期财务目标：公司的中期财务目标是在2027年底成为符合“40法则”的公司（即收入增长率与调整后EBITDA利润率之和达到40%），该目标假设公司的评估和开发咨询业务剥离完成 [12] 股东回报与资本配置 - 季度股息：董事会批准支付2026年第一季度每股普通股0.15加元的现金股息，将于2026年4月15日支付给截至2026年3月31日登记在册的股东 [13] - 股息再投资计划：符合条件的股东可通过DRIP将现金股息再投资于公司普通股，公司计划以股息支付日前五个交易日股票加权平均收盘价的96%发行库存股 [14] - 资本回报目标提高：董事会批准将2026年资本回报目标提高3亿加元，使2026年授权向股东返还资本总额达到最高8亿加元 [16] - 资本回报方式：资本回报将通过多种方式组合进行，包括常规发行人回购计划和潜在的大额发行人要约收购（已包含2026年1月完成的1.628亿加元SIB）公司正在评估在2026年上半年向股东额外返还最多3亿加元的方法 [16] - 资金来源：计划的资本回报将动用现有现金、预期资产剥离所得以及现有信贷额度，同时公司正朝着约2.5倍的带息债务与EBITDA杠杆比率目标迈进 [17] 常规发行人回购计划续期 - 计划批准与期限：多伦多证券交易所已批准公司续期常规发行人回购计划的意向通知，回购期为2026年2月25日至2027年2月24日 [18] - 回购规模上限：在未来12个月内，公司可回购并注销最多3,248,929股普通股，约占2026年2月11日公众流通量的10% [19] - 每日回购限制：在多伦多证券交易所的每日回购量限制为51,395股（占截至2026年1月31日六个月平均日交易量205,581股的25%），大宗购买豁免除外 [19] - 资金来源与目的：NCIB回购将使用公司现有现金余额进行 公司认为其普通股的市场价格可能未能反映其内在价值，NCIB回购可能是适当且理想的资金使用方式 [19][22] - 自动股票购买计划：公司计划与指定经纪商签订自动股票购买计划，允许在公司内部交易静默期等通常不活跃的时段进行股票回购 [21] - 上一期NCIB执行情况：在2025年2月25日至2026年2月24日的上一期NCIB中，公司以约每股53.33加元的加权平均价格回购并注销了最大数量的普通股（3,219,967股） [20]