文章核心观点 Eldorado Gold Corporation 在2025年实现了强劲的财务和运营业绩，主要得益于有利的金价环境以及旗下矿山的稳定运营[5] 公司全年黄金产量达到指导范围的高端，营收和净利润大幅增长，资产负债表保持稳健[4][5] 同时，公司重点推进的希腊Skouries大型铜金项目建设进展顺利，预计将在2026年投产，这将为公司带来显著的产量增长和现金流贡献[5][6][7] 运营业绩总结 - 黄金产量与销售：2025年第四季度黄金产量为123,416盎司，全年产量为488,268盎司，达到年度产量指导范围的高端[4] 第四季度黄金销量为126,923盎司，全年销量为491,204盎司，较2024年的517,926盎司下降5%[4][45] - 生产成本：2025年第四季度总现金成本为每盎司1,295美元，全年为每盎司1,176美元，处于收紧后的指导范围低端[4] 2025年第四季度综合维持成本为每盎司1,894美元，全年为每盎司1,664美元，处于年度指导范围内[4] - 各矿山表现：Lamaque Complex在2025年再次表现强劲，Kisladag和Efemcukuru运营稳定[5] 具体来看，Kisladag全年产量168,701盎司，同比下降3%；Lamaque全年产量187,208盎司，同比下降5%；Efemcukuru全年产量72,482盎司，同比下降10%；Olympias全年产量59,877盎司，同比下降14%[58][66][72][77] 财务业绩总结 - 营收与利润：2025年第四季度营收为5.772亿美元，全年营收为18.189亿美元，较2024年的13.226亿美元增长38%[4][47] 2025年第四季度归属于股东的持续经营净利润为2.523亿美元，全年为5.199亿美元，较2024年的3.009亿美元大幅增长[4][53] - 调整后利润：2025年第四季度调整后持续经营净利润为1.261亿美元（每股0.63美元），全年为3.549亿美元（每股1.75美元）[4][54] - 现金流与资本支出：2025年第四季度持续经营业务产生的经营活动净现金流为2.837亿美元，全年为7.425亿美元[4] 2025年第四季度自由现金流为负5,450万美元，全年为负2.329亿美元；若剔除Skouries项目的资本支出，2025年第四季度自由现金流为1.093亿美元，全年为3.156亿美元[10] 2025年总资本支出为9.789亿美元，其中Skouries项目投入4.752亿美元[4] - 资产负债表：截至2025年12月31日，现金及现金等价物为8.694亿美元，较2024年底的8.568亿美元有所增加[4] 总资产为67.273亿美元，总债务为12.751亿美元[40] Skouries项目进展 - 项目概况与预期：Skouries是一个高品位铜金项目，预计矿山寿命20年，年均生产14万盎司黄金和6700万磅铜[6] 首批铜金精矿预计在2026年第三季度初产出，商业生产预计在2026年第四季度，2026年黄金产量指导为6万至10万盎司，铜产量为2000万至4000万磅[7] - 建设与资本：截至2025年底，整体项目进度（包括一期）已完成90%，二期建设完成78%[12] 项目资本成本估算为11.6亿美元，已通过股权出资和项目融资获得全额资金，总额6.804亿欧元（7.995亿美元）的定期贷款已全部提取[9][10] - 运营准备：露天矿和地下开发加速进行，截至2025年第四季度末，库存矿石约120万吨，含约4.73万盎司黄金和1250万磅铜[28] 地下开发全年完成3,092米，超出预算约900米[29] 测试采场结果良好，计划在2026年进行四个更大规模的测试采场[30] - 承购协议：已与交易对手方就精矿承购的商业条款达成一致，预计在第一季度末前完成合同签署，协议将覆盖约80%的铜精矿，期限2至3年，预计经济条款将显著优于2022年可行性研究中的假设[8] 增长与优化举措 - 储量与资源增长：2025年更新的矿产储量显示，公司在弥补消耗量的基础上，总矿产储量增加了5%，其中Lamaque Complex的储量增长了25%[35] - 矿山优化项目：在Kisladag，决定推进二级破碎回路扩建以消除瓶颈，并实施全矿堆浸以增强渗透性、缩短浸出周期，预计投资约3500万美元[39][63] Olympias的选矿厂正从每日500吨扩建至650吨，预计2026年第三季度完成，第四季度投产[39][82] - 资本回报：2025年，公司通过正常程序发行人出价回购并注销了7,688,241股普通股，平均价格26.47美元，总金额约2.04亿美元[39] 2026年1月，公司宣布启动季度股息支付[39] 可持续发展与安全 - 安全绩效：2025年第四季度，公司百万工时损失工时事故率为0.55，较2024年同期的1.02有所改善[35] - 气候行动：2024年，运营矿山实施的项目和措施实现了23,614吨二氧化碳当量的温室气体减排，占203年“一切照常”基础上约5.9万吨减排目标的40%[35] - 外部认可：公司被《时代》杂志评为2025年加拿大最佳公司之一，以表彰其在可持续发展透明度、员工满意度和稳定营收方面的表现[35]