文章核心观点 公司通过积极的资产收购与开发、强劲的有机运营增长以及灵活的融资策略，在2025年实现了显著的平台扩张和财务业绩提升，并预计在2026年凭借加拿大老年住宅市场有利的供需基本面，延续其增长势头 [3][18][19] 2025年财务与运营亮点 - 收入突破十亿加元：2025年全年收入超过10.0亿加元，同比增长15.0% [4] - 同物业净营业收入(NOI)强劲增长：2025年第四季度，剔除一次性项目的同物业NOI同比增长10.1%，达到4740万加元，其中退休社区板块增长15.4%，长期护理(LTC)板块增长5.6% [4] - 运营资金(AFFO)大幅提升：2025年第四季度，剔除一次性项目的AFFO同比增长19.8%，每股AFFO增长3.9% [4] - 退休社区入住率持续改善：2025年第四季度退休社区平均同物业入住率达到94.7%，较去年同期上升180个基点，并在2026年1月进一步提升至95.2% [4][20] - AFFO派息比率降低：2025年第四季度剔除一次性项目的AFFO派息比率降至80.7%，低于去年同期的83.1% [4] 2025年资产组合扩张 - 收购与开发总投资8.027亿加元：2025年通过收购和开发活动，总投资额达8.027亿加元，使平台规模显著扩大 [3][5] - 完成多笔战略性收购：包括收购阿尔伯塔省组合（5.4亿加元床位，收购价1.816亿加元）、Credit River退休社区（1.33亿加元床位，收购价6020万加元）等多项资产，收购部分加权平均投资收益率达6.24% [3][5][6] - 推进开发项目：完成了Northern Heights和Brants Landing等开发项目，总投资2.08亿加元，加权平均预期开发收益率为8.32% [5][6] 融资活动与财务灵活性 - 成功发行债券与股权：2025年12月发行了2.5亿加元无担保债券，年利率为3.524%；同年通过市场股权发行计划(ATM)发行了1.25亿加元股票 [4][10] - 更新并扩大ATM计划：2026年2月19日，公司董事会批准更新ATM计划，新增1.5亿加元的股权发行能力，为增长计划提供资金灵活性 [11][12] - 债务指标变化：截至2025年第四季度末，净债务与调整后总账面价值比率升至40.7%，加权平均债务成本微升至3.9%，加权平均债务到期期限缩短至5.7年 [13][17] 2026年增长计划与展望 - 收购管道持续：2026年迄今已完成或已签约的收购项目价值7890万加元，加权平均投资收益率5.86%，包括收购The Bartlett退休社区等 [7][8] - 推进大型LTC重建项目：计划于2026年下半年启动多伦多Glen Rouge社区448个床位的重建项目，预计总投资2.5亿加元，预期开发收益率7.5%-8.0%，项目预计2030年完成 [9] - 明确的2026年增长目标：退休社区目标入住率95%以上，NOI增长超过10%，利润率同比增长100-150个基点；长期护理板块同物业NOI目标为低个位数百分比增长 [23] - 行业基本面支撑：加拿大老年人口增长最快，而老年生活住宿的新供应有限，行业长期基本面强劲 [18]