贸易数据与赤字 - 美国贸易赤字在2025年经历了剧烈波动 去年上半年赤字大幅收窄 随后在下半年所有收窄部分均被逆转 目前贸易数据正趋于正常化[1][2] - 近期贸易赤字扩大主要源于进口大幅增加 同时出口在上一份报告中略有下降 这反映出美国国内需求具有韧性[3][4] - 贸易赤字扩大将对GDP计算产生负面影响 但若进口商品用于补充库存 则库存对GDP的正向贡献可能在一定程度上抵消贸易的负面影响[5] 通胀前景与货币政策 - 近期通胀前景难以把握 部分原因是政府停摆导致数据缺失和发布延迟 目前CPI通胀指标呈下降趋势 而PCE通胀指标表现强于CPI 这一现象并不常见[7] - 美联储以PCE通胀为目标 当前PCE通胀的坚挺态势 加之上周并不疲软的就业数据 强化了美联储将在今年上半年维持利率不变的预期[8][9] - 美联储已于去年降息75个基点 金融条件在去年末大幅宽松[11] 经济增长驱动因素 - 尽管面临自2022年以来最激进的加息周期 贸易政策波动以及政府停摆等挑战 美国经济仍展现出显著的韧性[10] - 企业资本支出指引显示 2026年的相关投资预计将比去年增加 此外 针对消费者的减税措施将在第一季度末和第二季度生效 这些因素都应支持今年的GDP增长数字[11] - 存在观点认为 考虑到可能出现的各种形式刺激 美国经济今年可能实现5% 6%甚至7%的名义GDP增长[10]